百强常客长和：稳增长、高股息，经营韧性足

原創

日期：2023年2月22日 下午4:08作者：遙遠 編輯：effie

在港股市场逾2600间上市公司中，长和(00001.HK)是一间不可忽视的企业。长和的资产组合遍布全球多地，在港口、零售、基建和电讯四大领域有着重要影响力。

近几年，国内外营商环境复杂多变，长和面临着中美贸易摩擦、新冠疫情、地缘政治冲突等诸多不利因素。但从经营业绩看，长和的营收和净利润总体保持稳健。同时，长和资本结构和现金流长期保持稳定，在多元化稳健投资的背景下，近几年公司资产负债率维持在50%左右。

根据Wind数据统计，自1980年在港股市场上市以来，长和每年派发两次股息，累计分红79次，且近些年年度派息率均维持在20%以上。

因市场地位稳固，综合竞争实力强劲，长和成为一只长踞“港股100强”榜单的明星股。根据“港股100强”官网，长和已连续九届入围 “综合实力100强”榜单，无一缺席，成为入围“综合实力100强”榜单次数最多的企业之一。

据悉，“港股100强”评选活动始于2012年，由腾讯网和财华社共同发起。活动旨在利用大数据和一系列科学、公允的评价指标对上一年度香港上市公司的各项数据进行分析与计算，评选并公布优秀的上市公司榜单及颁发奖项。活动以专业、客观、公正、准确为宗旨，致力于评选出香港主板上市公司中发展良好及拥有投资价值的上市企业，为港股投资者树立投资标杆，促进香港资本市场的健康繁荣发展。

长和列报的业务分部包括：1)港口及相关服务；2)零售；3)基建；4)CK Hutchison Group Telecom(欧洲及香港电讯业务，简称“CKHGT”)；5)和记电讯亚洲；以及6)财务及投资与其他。

以下，我们一起了解长和前四大业务的经营状况。

港口业务：盈利逆势增长

港口业务是长和的第四大业务，在2022年上半年的收入比重约为10%。

长和的港口业务覆盖范围广泛，已遍布亚洲、中东、非洲、欧洲、美洲及澳大拉西亚，遍及26个国家共52个港口。港口及相关服务部门于2022年上半年经营293个泊位，较上年同期增加5个泊位。

在最新的业绩报中(2022年上半年)，长和的港口业务表现强势，受整体宏观环境冲击不大。早在2021年，长和在世界各地大部分港口业务处理的吞吐量已超越或达到疫情前水平。

按IFRS 16前基准，并以呈报货币计算，该业务在2022年上半年的收益总额为226.51亿港元、EBITDA为82.73亿港元及EBIT为60.42亿港元，较上年同期分别增加14%、18%及27%。

未来，长和的港口业务还有可拓展的空间。在2021年年报中，长和表示：于来年，港口及相关服务部门将寻求扩大目前在澳州、泰国及印尼的处理能力。

而东南亚市场或是长和港口业务未来重点投资布局的一个方向。马来西亚、菲律宾、越南、泰国及印尼的制度建设相对完备，开放程度较高，营商环境较好，是外商投资较多的目的地。特别是越南，近年来越南经济高速发展，进出口总额持续高速增长，该国港口市场为相关企业带来了商机。

零售业务：寒风或已过去

长和的零售部门主要由屈臣氏集团旗下公司组成，也包括持股75%的香港百佳。零售业务是长和营收最高的部门，2022年上半年的收入比重接近40%。

零售市场受疫情以及通胀影响较大，受中国内地及香港市场拖累，长和的零售业务收入在2022年上半年微增3%至849.05亿港元，IFRS 16前EBITDA则下降了10%。而除了中国内地市场外，长和在海外多个市场的零售业务销售额增长显著。

随着中国内地疫情管控放开，以及内地及香港全面通关，长和的零售业务有望走向复苏。受惠内地取消针对入境旅客的检疫要求，以及香港各项吸引旅客的活动，罗兵咸永道近日表示对2023年香港消费市场前景乐观，预计香港零售额增长13%，至约3950亿港元，扭转去年全年跌约1%情况。

基建业务：现金流稳定，未被通胀波及

长和的基建部门包括其于港股上市公司长江基建(01038.HK)的75.67%权益，以及于六项共同拥有基建资产的直接股权所得的10%经济收益。

长和的基建业务以投资持股为主要营收来源，营收、利润、派息均保持稳定，并且现金流较佳。

在2021年，长和的基建业务营收就已恢复至2019年的110%。2022年上半年，该业务录得稳定营运贡献，未被通胀及业务压力波及。

在财华社《财华洞察|长和帝国的危与机》一文中提到，长和的基建分部涉及到全球多个地区基建、公用业务的方方面面。也许这些业务会受到全球经济下行压力的影响，但是由于水、电、气等均为消费者日常生活所必需，负面影响有限，而且能够产生稳定的现金流，可以说是经济下行时期重要的风险对冲。

电讯业务：保持韧性，热衷扩张

长和以“3”网络在意大利、英国、瑞典、丹麦、奥地利及爱尔兰等欧洲国家经营业务，并持有港股上市公司和记电讯香港(00215.HK)的多数权益，后者为港澳地区的电讯运营商。

于2022年上半年，长和的电讯业务保持较强的韧性。其中，IFRS 16前，和记电讯亚洲的收入与EBITDA均保持迅猛增长；CKHGT的收入与EBITDA双降，主要由于2021年上半年确认一次性项目净额97.87亿港元及意大利较逊色的表现。不过，在2022年第三季度，CKHGT业绩迅速复苏，报告期内收益为25.69亿欧元，同比增长2%；毛利总额18.08亿欧元，按年增长2%。同时，于2022年前三季，CKHGT活跃客户达4300万名，按年增长4%。

长和在欧洲套现了千亿资产后，积极在电讯市场物色新机遇，不断扩大该业务的市场覆盖范围。

于2022年1月，长和的印尼电讯业务Hutchison 3 Indonesia与PT Indosat Tbk的合并交易完成。新合并公司Indosat Ooredoo Hutchison继续在印尼证券交易所上市，并成为印尼第二大电讯营运商。

同年10月，长和发布公告称，集团正与 Vodafone Group Plc (Vodafone)就可能合并英国流动电讯资产及Vodafone 英国进行洽谈，预计交易涉及合并双方在英国的业务，集团及Vodafone 将分别持有合并业务的49%及51%股权。交易完成时，双方的相对股权将透过差异式杠杆债权注资而取得，当中并不涉及以现金支付作价。

写在最后

正是因为长和有着多元化多区域经营的模式，资产配置分散，且业务多为垄断性或竞争较小，因此长和同时具备稳增长和股息水平较高的优势。基于此，“港股100强”连续多届将长和纳入了“综合实力100强”榜单。

作为行业标杆，“港股100强”榜单在引导投资者把握投资契机的同时，为各界投资者提供了极具价值的参考，并且经过多年沉淀已得到市场的普遍认同，成为上市公司展现品牌价值的重要渠道。

怀揣着“帮助国家宣传中国企业的价值和实力”使命的“港股100强”，也将再次迎来盛会。由港股100强研究中心主办，财华社、富途安逸、洞视科技联合协办的“数字化转型，共创新价值”——2022香港上市公司发展高峰论坛暨第十届“港股100强”颁奖盛典，将于2023年2月24日(星期五)下午在港岛香格里拉大酒店隆重举行。活动会围绕发展热点开展论坛，汇聚行业翘楚，加强交流合作，帮助更多香港上市公司融入国家大局，把握大湾区机遇，共商建设前路。

届时，长和能否在“综合实力100强”榜单中豪取“十连胜”，答案将很快揭晓。