深耕价值，阿里巴巴保持高质量增长

日期：2023年2月28日 下午12:33作者：吳言 編輯：effie

1999年至今，阿里巴巴（09988.HK，BABA.US）不觉已走过二十四载，正是风华正茂之时。

正如阿里巴巴董事会主席兼首席执行官张勇在分析师电话会议上提到：“今年是阿里巴巴集团诞生的第24年，按照中国传统文化来看，也是经历了两个周期。过去，我们把握面向消费互联网的中国电子商务，以及面向产业互联网的中国云计算开场这两个历史性的机遇。”

确实，阿里巴巴精准把握了两大发展趋势——平台经济以及云计算的强劲需求，并且凭借自身的努力而成为这两大领域的行业佼佼者。

展望未来，阿里巴巴仍会坚持消费、云计算及全球化三个战略，主要由于三个战略市场足够大，仍能找到巨大机会。单以消费为例，未来中国GDP发展，消费所占比重将愈来愈大；未来通过AI等新技术带来全新的数字化体验及应用，为消费和供应链带来新的改变。

消费端：具有重大的深耕价值

截至2022年12月31日止的2023财年第3季，即使面对消费需求减少、竞争持续以及12月疫情对供应链和物流的影响，阿里巴巴中国商业分部季度收入仍达到1,699.86亿元（单位人民币，下同），其中淘特和淘菜菜通过优化用户获取的投入和提高整体运营效率，持续实现亏损同比收窄。值得留意的是，期内淘宝和淘特上M2C（工厂直接向消费者）销售商品产生的支付GMV同比增长超35%，而淘菜菜亦继续推动杂货和生鲜产品的高频购买品类的品类渗透。

另一方面，在盒马和阿里健康的强劲收入增长推动下，阿里巴巴的直营及其他收入同比增长10%，至744.21亿元，其中盒马实现同店销售双位数增长，持续扩大线上和线下市场足迹，并实现季度毛利率的提升，同比亏损显著缩小。

国际商业分部收入同比增长18%，至194.65亿元，整体订单同比增长3%，主要是由Trendyol强劲的订单增长所带动，显示出其在拓展国际业务方面的韧性。

本地生活服务分部收入同比增长6%，至131.64亿元，整体订单量保持平稳。其中“到家”业务中，饿了么期内每笔订单持续保持单位经济效益；“到目的地”业务方面，随着疫情渐趋稳定和旅游出行的需求回升，高德的使用需求回升，而飞猪的出境旅游业务迅速增长。

菜鸟分部收入同比增长27%，至165.53亿元，值得留意的是，有72%的收入来自外部客户，可见菜鸟业务拓展的稳定性和好评度。菜鸟持续通过加强端到端的物流能力来拓展国际物流网，其中包括eHubs、干线、分拣中心以及最后一公里派送网络，于期内新增五个国际分拣中心，使海外分拣中心总数扩至15个。于天猫双11全球狂欢季期间，菜鸟提供的送货上门服务的订单量单日峰值超过1,800万，其中包括直接或经菜鸟驿站送货上门。

国际货币基金组织（IMF）将中国今年GDP增长预测上调至5.2%，反映出中国经济及消费市场仍大有可为。国家统计局的数据显示，2022年社会消费品零售总额为43.97万亿元人民币，相当于全国2022年GDP初步核算数据121.02万亿元人民币的36%以上。

试想持续的国内经济增长，疫情防控措施优化后社会消费情绪恢复所带来的反弹，以及全球经济复常后供应链恢复所带来的促进消费作用，均有利于拥有世界级大型消费平台的阿里巴巴。

为了把握机遇，管理层在分析师会议上提到，集团将持续通过以下措施进一步加强和完善淘宝天猫的用户体验和客户价值，以巩固其市场的领先地位：

1）加强用户黏性和市场，通过短视频和直播等方式，增加多元化的消费内容，提升消费者的黏性和发现的乐趣，提升影响力和活跃度；

2）提升商品性价比，通过完善整体市场机制的设计，各类营销产品和淘特的工厂货/农产品直达消费者等的业务模式突破，提升商品的价格竞争力；

3）发展本地零售，通过淘鲜达、淘菜菜等本地业务来组织本地供给和本地的物流履约，满足消费者对高频刚需的日常生活必需品的及时需求。

云计算：积极迎接新机遇

于2022年12月财季，在抵消跨分部交易影响前的云业务分部收入（包括为其他阿里巴巴业务提供服务的收入）为266.93亿元，而抵消跨分部交易影响后的总收入则同比增长3%，至201.79亿元，主要受公有云的收入健康增长所带动。

其中，来自非互联网行业的收入同比增长9%，占阿里云总收入的53%，显示出非互联网行业上云需求的强劲，主要由金融服务、教育及汽车行业的稳健收入增长所驱动，也意味着这个市场的发展潜力巨大。期内，云业务的季度经调整EBITA同比增长166%，至3.56亿元，远高于收入增幅，反映盈利能力的同比显著提高。

阿里云持续加强国际布局，在日本的第三个数据中心已投入运营，目前在全球28个地区86个可用区提供运算服务。另外，阿里云获Forrester于2022年12月发布的中国公有云发展及设施平台2022年第四季报告（The Forrester Wave™ Public Cloud Development and Infrastructure Platforms in China, Q4 2022）评为11间中国公有云服务提供商的领导者之一。

正如管理层在会上提到的，中国在云计算领域仍处于起步阶段，据市场数据，单计IT支出占总GDP比重来看，中国只有1%，而美国达到5%；以云计算占IT支出总额的比重来看，中国只有15%，远低于美国的21%，可见云计算在内地还有巨大的发展机会，阿里巴巴作为全球领先的云计算服务供应商，处于非常有利的位置把握这一发展机遇。

管理层在会上提到，阿里云将通过以下几个方面来巩固和加强其市场领先地位：

1）通过技术突破，提升云计算服务的稳定和安全、持续优化性能和降低成本；

2）继续建设和升级云计算的技术和产业生态；

3）与合作伙伴一起为各行各业的客户提供智能化的行业解决方案；

4）钉钉作为智能化的协同工作平台和应用开发平台，与云计算形成云钉一体、云端一体的服务；

5）全力构建好自己的预训练大模型，同时全力抓住市场机遇，为市场上包括生成式AI在内的多种应用和模型提供算力支撑。

以实力锻造价值，踏实起行

从历史来看，没有一家公司可以通过持续的补贴来翻身。阿里巴巴认为，想要持续进步的关键在于技术突破，让商家以最好商品及价格供给消费者，商家愿意为消费者付出，同时获得长期可持续回报，才是正循环。

尽管面临各种挑战，但通过有效的业务管理、成本优化和经营效率提升措施，阿里巴巴期内经调整EBITDA和自由现金流均实现双位数年增长。

自春节以来，整体消费信心和商业信心正在回升；供应链和制造链被激活，物流渐渐恢复正常运营。各个行业和产业的数字化转型已经明显提速，可以预见在优化经营效率和管理后的阿里巴巴，将走得更从容和踏实。

截至2022年12月31日，阿里巴巴持有现金及现金等价物、短期投资和其他理财投资金额合共5,392.16亿元，自由现金流较2021年同期增加15%至815.14亿元，充裕的资金为阿里巴巴提供未来运营发展和加强股东回报的支持。

阿里巴巴于12月财季以大约33亿美元回购4,540万股美国存托股，当前仍有约213亿美元年的回购额度，相当于其美股市值2,356.31亿美元的9%。

随着消费意愿的提升，云计算技术要求的大幅提高，笔者相信阿里巴巴更能凭借其服务和技术优势，在接下来的发展中迈步向前，为投资者创造价值。