中医药行业再迎利好，龙头企业优势明显，机构如何看？

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日期：2023年3月1日 下午8:23作者：許螣垚 編輯：Terry

3月1日，中药板块表现亮眼，九芝堂、特一药业领涨，以岭药业、华润三九、金陵药业等跟涨。消息面上，国办印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》（下称《方案》），进一步加大“十四五”期间对中医药发展的支持力度，着力推动中医药振兴发展，这对中医药行业构成利好。机构解读该《方案》认为，这将全方位推动中医药行业高质量发展，行业或将迎来中长期机会。

政策提振中医药行业

据2月28日盘后报道，国办印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，中医药行业再迎政策提振。

《方案》提出，到2025年，优质高效中医药服务体系加快建设，中医药防病治病水平明显提升，中西医结合服务能力显著增强，中医药科技创新能力显著提高，高素质中医药人才队伍逐步壮大，中药质量不断提升，中医药文化大力弘扬，中医药国际影响力进一步提升，符合中医药特点的体制机制和政策体系不断完善，中医药振兴发展取得明显进展，中医药成为全面推进健康中国建设的重要支撑。

《方案》统筹部署了8项重点工程：包括中医药健康服务高质量发展工程、中西医协同推进工程、中医药传承创新和现代化工程、中医药特色人才培养工程(岐黄工程)、中药质量提升及产业促进工程、中医药文化弘扬工程、中医药开放发展工程、国家中医药综合改革试点工程。

据东吴证券分析，《方案》多项细则与十四五规划类似，是十四五顶层政策的延伸。十四五规划提出15项指标体现新时期中医药高质量发展目标，10个重点任务明确具体措施，其中明确指出到2025年中医医疗机构达9.5万家（+31%，括号内为2025对比2020数据）；每千人口公立中医医院床位数0.85张（+25%）等多条实质性目标，有望带动中药行业快速增长。

光大证券认为，《实施方案》针对中医药医疗、教育、科研、产业、文化、国际化等领域全方位推动中医药高质量发展，加大投入与机制体制创新并举，压实各方责任，全面加速八项重大工程的落地执行，力推中医药资源扩容、产业升级和渗透率提升，中医药行业将迎来长足发展。

近期中药行业政策面支持利好频出，就在不久前的2月10日，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》。该项《规定》对中药行业提出要求：说明书【禁忌】、【不良反应】、【注意事项】的任何一项在2026年7月1日后仍为“尚不明确”的中成药依法不予再注册，倒逼企业向创新转型。

近年来，从顶层设计到具体措施，国家出台了多部政策鼓励中药发展。尤其近两年来，包括医保支付、审评审批规则优化、鼓励中药创新和人才发展等中药政策密集出台，充分表明我国对于中医药传承创新发展的重视与支持。

有市场人士表示，“近年来政策端一直在推动中医药产业的创新发展，《方案》在政策延续的同时，进一步落实产业配套建设，强调了创新对于中医药产业的重要性，制定相关创新机制，将进一步提升中医药产业的科研水平，推进中医药振兴发展。”

行业高质量发展的关键

中医药为我国文化瑰宝，具有几千年的历史积淀，其“治未病”独特优势具有中国特色，在历次疫情防控、慢性病治疗等诸多方面发挥着重要作用。而在行业悠久历史发展中，诞生了很多著名的中药老字号品牌。

“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”，这是北京同仁堂门口的一副对联，是历代同仁堂人都恪守的古训，也是同仁堂中医药文化中秉承的质量观。正是靠着这份承诺，使同仁堂从一家普通的家庭药铺发展成为国药品牌。

同仁堂是中药老字号的代表之一，中医药拥有悠久传承与国粹文化的沉淀，但这些百年老字号如何在当今这个时代焕发第二春，行业如何做好高质量发展？这是需要思考的问题。

对于这个问题，头豹研究院总结了三点：

（1）顶层设计支持：近年来，国家从中药材生产质量管理、中药注册分类及申报、中医医疗器械等多个方面颁布相关政策，从中医的产品制造到服务的提供都进行了鼓励与扶持；

（2）学术理论继承创新：中医传统理论与现代科学结合形成的创新中药理论，以及不断投入的研发费用，利于中医学术理论的继承与创新，推动临床应用的成果落地；

（3）医疗服务能力增强：《“十四五”中医药发展规划》的发展目标之一是争取到2025年，中医药服务体系进一步健全，中医药健康服务能力明显增强，我国通过加强中医药服务机构建设等手段实现。

而在行业高质量发展过程中，头部企业或可利用行业地位、研发优势、品牌知名度等优势，将先行一步。

此外，老字号的持续高质量发展，关键在于传承创新，而不能一直“啃老本”。本次《方案》特别提出中医药传承创新和现代化工程，指出完善国家中医药传承创新基础研究，建设若干中医药相关多学科交叉融合的全国重点实验室、中医类国家临床医学研究中心和30个左右的国家中医药传承创新中心、100个左右的国家中医药局重点实验室等。

华创证券指出，以岭药业(002603.SZ)和天士力(600535.SH)等头部医药企业已开始申请创办或承接各类实验室，若成功建设，将会对接部分资金、资源，利好中药研发投入向创新成果的转化。

龙头优势明显

从业绩上来看，按中证行业（2021）统计分类，截至目前中药行业有7家企业预告2022年业绩是预增的，按预告归母净利润下限规模来看，以岭药业当仁不让的排第一，而且以岭药业是2022年归母净利润唯一超过20亿元的中药上市公司。东阿阿胶(000423.SZ)、西藏药业(600211.SH)分别排第二、第三名，但二者预计的2022年归母净利润下限之和，才相当于以岭药业同年盈利的一半。

以岭药业以连花清瘟而让大家熟知，连花清瘟属于感冒呼吸系统用药，资料显示，以岭药业的心脑血管和感冒呼吸系统疾病用药在所属领域已经处于行业领先地位。

据米内网数据，以岭药业的感冒用药产品TOP3保持双位数快速增长，市场份额逐步提升，TOP3市场份额由2015年的21.51%提升至2021年的56.30%，公司的连花清瘟占据市场绝对优势。

在心脑血管病领域，公司研发了通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊三个创新专利中药，米内网数据显示，上述三种药的市场份额由2015年的13.64%提升至2021年的17.14%，覆盖了TOP10产品的市场份额增量。

而东阿阿胶，同样在阿胶领域处于龙头地位，东阿阿胶建有科技部认定的行业内唯一的“国家胶类中药工程技术研究中心”，是“国家技术创新示范企业”“国家级创新型试点企业”“国家高新技术企业”，行业地位和品牌老字号的效应不用多说。

除以上企业外，老字号品牌还有曾经“一片难求”的片仔癀(600436.SH)、广誉远(600771.SH)、港股的中国中药（00570.HK）及同仁堂国药（03613.HK）等，这些中药龙头都在各自细分领域具有独特的优势，在政策提振行业的环境下，或可先人一步而受益。

光大证券建议关注三类中医药投资机会：（1）院内处方药和中药创新药；（2）品牌中成药OTC；（3）中医诊疗行业迎来黄金发展期。