一季度业绩普遍大增！飙涨后的家电股还值得看好吗？

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日期：2023年4月28日 下午9:38作者：燕十四 編輯：Terry

进入2023年以来，海信家电（000921.SZ，00921.HK）的股价迎来腾飞，其A股在今年已累涨88.23%，而其H股更是在今年上涨飙涨了110.22%。

在该公司股价暴涨的背后，其实也有着基本面的支撑。

首季净利同比飙增131%，业绩表现超出预期

4月27日，海信家电公布了2023年一季度业绩。数据显示，该公司在期内实现营收194.3亿元，同比增长6.16%；实现归母净利润6.15亿元，同比增长和131.11%；实现扣非净利润5.21亿元，同比增长179.8%。

不难发现，该公司不仅实现了营收和股价的双增长，且归母净利润的同比增速要大幅跑赢营收的增速，这表明其盈利能力在一季度得到了大幅提升。

这一点也体现在了毛利率和净利率上，其中一季度毛利率为21.12%，同比增加了2.59个百分点；期内净利率为5.36%，同比增加了2.24个百分点。

根据此前的一季度业绩预告，海信家电期内盈利能力增强的主要原因包括渠道结构、产品结构改善，持续优化供应链管理体系等。

广发证券认为海信家电的一季度业绩贴近预告上限，超出了预期。

结合行业情况来看，该机构预计海信家电内销的家用空调延续了高增趋势，但外销的空调及冰洗均出现下滑。

具体而言，根据产业在线数据，2023年一季度空调行业内销量同比增长16.7%、外销量同比下降5.4%，合计销量增长5.2%。其中海信系内销量同比增长30.9%、外销量同比下降17.1%，合计销量同比下降2.8%。广发证券预计其家空业务内销双位数以上增长、外销有所下滑。

另外，2023年一季度冰箱行业内销量同比下降2.7%、外销量同比下降9.7%，合计销量下降6.1%。其中海信系内销量同比增长4.3%、外销量同比下降12.4%，合计销量下降5.8%，广发证券预计其冰洗业务内销恢复增长、外销仍有下滑。

值得注意的是，年初以来地产数据（新房、二手房成交）持续改善，根据产业在线数据，2023年1-2月我国中央空调行业内销额同比增长6%、外销额同比增长22%，合计同比增长8%。而海信日立多联机收入占比较高，对家用场景需求复苏更为敏感，预计海信家电的中央空调业务表现优于行业实现双位数增长。

民生证券、安信证券等一些结构也都发表了类似的看法。

家电股普遍业绩、股价齐飞，前景多被看好

事实上，除了海信家电之外，其他家电股一季度业绩也大多表现不错。

其中，长虹美菱（000521.SZ）一季度的归母净利润同比增长2280.51%至1.23亿元；奥马电器（002668.SZ）的首季归母净利润同比增速也有660.11%，达到1.7亿元；惠而浦（600983.SH）、四川长虹（600839.SH）、小熊电器（002959.SZ）、深康佳A（000016.SZ）等家电股的一季度归母净利润也都录得了同比增长。

而从股价表现来看，长虹美菱也在2023年上涨了71.26%，奥马电器期内上涨40.68%，四川长虹、小熊电器也都表现不俗，惠而浦、深康佳A表现要弱一下，但也都录得了上涨。

值得一提的是，近期亦有多家券商机构表达了对家电行业的看好。

国信证券的研报指出，3月地产积极回暖，住宅竣工数据高增反弹；家电出口数据超预期，洗衣机、吸尘器出口表现较好，空冰实现回暖；全球或迎来热年，看好空调需求释放。

德邦证券的研究人员也认为，随着国内线下客流量持续恢复，家电内销有望提振，线下门店占比高、安装属性较强的品类修复弹性较大。另外，近期地产政策放松，竣工、二手房交易已有回暖迹象，地产回暖将有助于家电板块估值提振。

信达证券的研报显示，历年看，除明显基本面下滑时期，财报季家电板块普遍都有明显超额收益，板块低估值、成长稳健的性价比凸显。一季度家电企业收入复苏平稳，但盈利弹性充分释放，主要原因：一季度家电主要原材料同比下降10%-20%；汇率端人民币兑美元贬值约7%；去年疫情压力下，倒逼企业加大降本增效+结构升级。此外，国央企背景的家电企业，效率和盈利改善空间巨大（长虹系、海信系等）。横向对比，家电板块依然是较大估值洼地，我们认为二季度原材料成本红利仍能持续兑现，叠加收入端的恢复预期，上述一季报逻辑在二季度持续兑现是大概率事件，因此强烈推荐加大家电板块配置。