进口量激增，煤炭板块是否还值得期待？

原創

近期港股的煤炭板块走势不温不火，5月2日，中国神华（01088.HK）涨0.19%，伊泰煤炭（03948.HK）涨0.37%，兖矿能源（01171.HK）跌3.91%。

随着2023年港股一季报陆陆续续的披露，不少煤炭巨头的业绩也展现在投资者的眼前，从一些数据来看，煤炭股的业绩似乎和它们的股价走势较为匹配。

煤企一季报差强人意

4月末，中国神华（01088.HK）披露2023年第一季度报告，报告期内，公司实现营业总收入870.42亿元，同比增长3.74%，归母净利润206.77亿元，同比增长4.32%。兖矿能源2023年第一季度实现营业收入444.21亿元，同比增长7.82%，归母净利润56.52亿元，同比下降15.35%。

此外，伊泰煤炭发布2023财年一季报，期间实现营业收入137.18亿元，同比下降8.01%，归属母公司净利润32.21亿元，同比下降1.93%。

2023年一季度在保供政策持续下，原煤产量增加，且国际煤价下跌导致进口量同比显著增长。2023年1-3月，我国原煤产量11.53亿吨，小幅增长5.5%；进口煤炭1.02亿吨，同比增长96.1%。此外，去年同期俄乌战争爆发、叠加印尼暂停出口等因素，也导致煤炭进口数据处于较低水平。

今年供给的增加也导致煤炭价格的短期承压，公开资料显示，今年一季度，港口动力煤现货及焦煤均价同比去年第一季度均有所下跌。2023年一季度秦皇岛港5500大卡动力煤现货均价约为1130元/吨，同比2022年一季度的1173元/吨下跌约3.69%。山西产主焦煤京唐港提货价2023年一季度均价为2531元/吨，同比下跌约13%。煤炭价格的回落，导致相关公司业绩承压，使得整体行业的利润中枢小幅下移。

煤炭板块前景如何？

即便如此，有机构预估，2023年煤价仍有上涨逻辑基础，需求方面，欧盟目前能源库存处于低位，等待补库时机，印度煤炭需求亦持续增加。国内方面，2023年炎热夏季即至，将进入到一段较长时间的用电高峰期，国内目前还是火力发电为主，电厂开始进入到补库阶段，接下来日均耗煤量也将大幅增长；另一方面，从今年一季度GDP数据来看，经济复苏的动能不断增强，房地产和基建改善逻辑也逐步验证，对上游煤炭需求形成支撑。煤炭价格仍处于高位，价格重回上涨需要等待数据的进一步验证。

不过从煤炭供应看，预计我国将继续释放煤炭先进产能，2023年煤炭产量将保持增长、增幅回落。2023年全国能源工作会议提出，全力提升能源生产供应保障能力，其中煤炭将继续发挥兜底保障作用。整体来看，目前煤炭价格仍处于高位，在当前供需格局下，价格能否重回上涨，需要等待数据的进一步验证。

值得关注的是，去年末以来，中字头央企和地方国企估值迎来修复，成为资本市场一大亮点，而煤炭板块多为央国企，有望持续受益这一“中特估”趋势。

首先，央国企整体业绩稳健，基本面持续向好，此外，央国企估值水平有一定比价优势，对于投资机构来说具备安全边际，在高层的鼓励下，不少公司正以多种方式加强与投资者沟通，以高分红回报投资者，比如煤炭企业就有竞争格局稳定、现金流充沛等优势，且一直有高分红的传统，这些都是吸引长线配置型资金的因素，煤炭的慢牛重估之路有望延续。