沙特主动减产，油价有救吗？

原創

日期：2023年6月5日 下午1:29作者：毛婷 編輯：Terry

布伦特原油期货价已由去年6月初的120美元/桶，回落至如今不到77美元，跌幅高达36%。

国际货币基金组织（IMF）早前预测，油价到达每桶80美元以上，沙特可能才能平衡预算，并为其一些“超级项目”提供资金，沙特王储寄望于这些“超级项目”能助其实现经济转型，降低对石化产品的过度依赖。

当前伦敦期油不到77美元显然未达标。

当前石油输出国组织（OPEC）及其盟国（包括俄罗斯）统称OPEC+，供应的原油或合共占全球石油需求量的四成以上，其中沙特阿拉伯占了OPEC+产量目标的四分之一，因此拥有通过控制产量制衡国际油价的能力。

在刚刚于2023年6月4日举行的第35次OPEC+部长级会议上，参与国调整《合作声明》中OPEC和非OPEC参与国于2024年1月1日至2024年12月31日期间的整体原油产量至每日40.46百万桶。

财华社留意到，对比2022年10月第33次会议上确定的产量，这份2024年的最新产量目标减产幅度达到3.393百万桶/日，但需要注意的是，在去年的减产会议之后，除了阿联酋之外的所有OPEC国均自愿减产，合共减产1.695百万桶/日，其中沙特自愿减产52.6万桶，同时非OPEC参与国也合共自愿减产1.698百万桶，其中俄罗斯或自愿减产1.176百万桶。

将自愿减产因素考虑在内，OPEC十国当前的产量或为25.416百万桶，非OPEC参与国或为16.44百万桶（其中俄罗斯或为10.478百万桶），OPEC+合共为41.856百万桶。

从最新部长级会议提供的产量计划来看，2024年OPEC+的产量目标或为40.463万桶，或较最新产量下降1.393百万桶。

其中OPEC或减产42.2万桶，减产国主要集中在非洲，包括尼日利亚或减产36.2万桶/日，安哥拉、刚果、赤道几内亚等非洲成员国产量目标均有所下降，而与此同时，阿联酋却有20万桶的上调，见下表。

非OPEC参与国或较当前产量减产97.1万桶/日，其中俄罗斯或减产65万桶/日——具体数据取决于第三方来源的综合评估，或有调整空间。

值得注意的是，沙特能源部于举行部长级会议的当日亦宣布，从七月份起将产量从当前的10.478百万桶削减1.5百万桶，至9百万桶/日，目的是支持油市场的稳定性和平衡性。

从上表可见，沙特在上次会议上已自愿减产50万桶/日，接下来将减产幅度扩大两倍；从分析师的预期来看，沙特阿拉伯的日产量可到达12百万桶/日，现在下调的产量计划9百万桶，处于很低的水平，或显示出其通过减产提振油价的迫切性。

由第一张油价走势图可见，这一年当中，油价持续向下，反映全球石油需求呈弱，美联储加息和缩表以遏制通胀或是主因。收紧货币政策的措施令企业对未来的投资前景抱持谨慎态度，同时也削弱了消费者的消费意愿。

鉴于美联储的加息周期尚未结束，对全球经济（尤其是欧美经济体）的影响作用或才刚刚开始，在需求未见起色之际，沙特领头减产，未必能确立油价的长远涨势。

油股的表现也开始走下坡路，巴菲特持续增持的西方石油（OXY.US）股价已由去年6月初的73.47美元回落至如今的59.69美元，折让19%左右。

中国的石油股则持续向好，中国石油（00857.HK，601857.SH）和中石化（00386.HK，600028.SH）的H股分别较去年同期有所上涨，中石油的H股或累涨38%至当前的5.34港元，中石化则累涨近39%至当前的5.01港元，或与其估值较低，以及其业务主要通过外购较低成本原油满足国内疫情后强劲需求的业务形态推动。