又有89款版号过审！AI催化下，游戏板块打开估值空间？

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日期：2023年6月23日 下午8:06作者：瓶子 編輯：Terry

6月23日，在港股市场一片萧条之际，部分游戏股却逆市冲高。

截至收盘，IGG（00799.HK）涨7.28 %，中手游（00302.HK）涨4.65 %，禅游科技（02660.HK）涨2.04%。

消息面上，游戏行业再迎利好！6月21日，国家新闻出版署发布2023年6月份国产网络游戏审批信息，合计89款游戏获批，为今年来单次数量最多。其中，腾讯、网易、中手游、游族、中青宝等上市公司在列，莉莉丝、波克城市等新锐公司也有作品过审。

又有89款过审！游戏行业周期开启？

从本次审批通过的类别看，依旧以手游为主，89款游戏中包括移动游戏82款，客户端游戏1款，多端游戏6款。

从获批名单来看，两大游戏巨头腾讯、网易俨然在列，其中，分别为腾讯《王者荣耀》IP生态下的英雄剧情格斗手游《星之破晓》、网易旗下的武侠题材游戏《燕云十六声》。

除此之外，其他大厂亦有多款重量级产品。如，中青宝的移动端游戏《超级巴基球》、《元气骑士前传》、《召唤骑士团》以及客户端游戏《岛与工厂》均在6月获批名单中。

包括，中手游的《仙剑世界》， 盛天网络的《潮灵王国：起源》，凯撒文化的《镇魂街：破晓》，散爆网络的《流浪地球》，以及中国移动旗下的咪咕互娱《妙消连连》等游戏。

值得一提的是，自国产游戏版号恢复发放以来，本次版号发放数量为单次最多。今年以来，国产游戏版号保持每月发放一次的频率，上半年已累计发放国产网络游戏版号522个，超过2022年全年的468个。

同时，在游戏行业监管放松的背景下，版号发放数量呈上升趋势，月均保持在85以上。接下来若每个月都保持85余款的版号发放，按此计算，2023年版号发放数量预计可达到1059款左右，相当于2022年的2倍之多。

众所周知，游戏版号是游戏行业命脉，其发放与否直接影响游戏行业的产品供给，导致行业周期波动，进而影响游戏企业业绩。

回顾2022年，国内游戏行业整体陷入寒冬，在宏观经济下行背景下，用户消费能力下降，游戏用户规模也遭遇了近十年来的首次下降，游戏公司业绩分化明显。

据财华社梳理的腾讯、网易、网龙、IGG、心动公司、创梦天地、天鸽互动等29家港股手机游戏上市公司，2022年仅13家公司实现盈利，有16家公司出现亏损，比重超过55%。

其中，素有手游界“IP龙头”之称的中手游（00302.HK）2022年亏损2.17亿元，而上年同期为净溢利5.94亿元，同比由盈转亏。同期，创梦天地、心动公司亦分别亏损25.9亿元、5.53亿元。

进入2023年，随着游戏版号发放常态化，供给端确定性提升，或有望为各大游戏公司带来可观的流水。如此一来，让市场对拥有丰富资源储备的优质龙头有了较高期待。

国金证券研报认为，供给回暖驱动业绩释放+估值向上空间，看好游戏板块投资价值。该机构认为，从多维度看，游戏版号发放已常态化，新游上线的政策端不确定性降低，2023年游戏板块供给端回暖确定性再提高，行业增速确定性同步提高，看好游戏板块2023年迎业绩释放，且由于游戏产品多集中于下半年上线，2024年有望继续延续业绩释放。

万联证券也指出，版号恢复常态化发放给市场带来了较强的信心，利好整体板块的估值修复，游戏行业景气度持续回暖，看好游戏市场新鲜血液注入，重燃活力。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。

“游戏+AI”打开估值空间？

除了游戏版号发放常态化释放良好信号外，在以ChatGPT和AIGC为代表的人工智能技术浪潮中，游戏行业也正迎来新变革。

据了解，现阶段的AIGC，已经能完成聊天问答、诗歌创作、代码写作等智能交互，甚至可以实现由文字到图像、视频的跨模态，发展前景广阔。据艾媒咨询数据显示，预计2023年中国AIGC行业核心市场规模为79.3亿元，2028年将达2767.4亿元。

从应用场景来看，AIGC已经快速渗透到视频、游戏、互联网传媒、影视出版等领域。就游戏行业来讲，AIGC有助于游戏企业降低制作成本，提升质量，提高效率，打破游戏行业“质量、效率、成本”的不可能三角。

此外，AIGC降本增效还体现在游戏企业的研发费用率上，利用AIGC技术有助于公司在新产品、新内容开发上降低它们的研发费用，增大自研游戏的利润空间。

因此，往AIGC方向布局已成各大头部游戏公司的共识。据报道称，2023年，腾讯、网易、米哈游在AIGC落地方面均自动生产3D资产。不过它们的侧重点不同，腾讯游戏会分出部分精力在动画生成方面；网易游戏会重点深耕人机协作，辐射至工程机械领域；米哈游则重点打造强智能数字人。

无论侧重点如何，AIGC已经在影响游戏产业链的方方面面，或有望驱动行业长线成长及估值提升。

光大证券从短期、中期、长期三个维度分析了AIGC对游戏板块的影响。短期：AIGC技术有助于提升游戏开发效率，降低开发成本和开发门槛；中期：在AI生成内容的版权、监管等政策完善后，AIGC技术有望大幅改善游戏体验；长期：AIGC技术有望全面助力游戏形态升级和产业变革。AI技术应用有望突破现有端游、手游为主的行业形态，实现游戏行业的变革。

方正证券也表示，当前游戏板块估值较低，“游戏+AI”或打开估值空间。根据wind一致预期，目前多数游戏公司23年PE在20X左右，“游戏+AI”或可通过对“降本增效”，扩大用户人群，从而扩大游戏收入，进一步提升游戏估值，打开游戏板块估值空间。游戏+AI”有望提升游戏玩法，或能扩大用户人群。AI可以通过将玩家细致的分类，使不同玩家体验到不同的玩法。