前深圳首富光环加持，再闯港股市场的加立生物能成功吗？

原創

日期：2023年6月30日 上午9:49作者：燕十四 編輯：Terry

6月28日，加立生物科技有限公司（以下简称“加立生物”）再次在港交所递交了招股书，农银国际为独家保荐人。

据悉，该公司控股股东林帝邦是原深圳首富之子，因此在前次递表时加立生物就曾引起大量投资者的关注。同样的，该公司此次IPO依然吸引了不少人的目光。

产品管线“平平无奇”，核心技术全靠买

根据资料，加立生物是一家生物科技公司，成立于2016年9月，以其药物输送平台及其他专利技术为基础，致力于研发围手术期的候选药物，以期将其覆盖面扩展至为该公司开发的医药产品进行生产及商业化。

该公司的产品管线侧重于非阿片类术后疼痛管理、消炎疼痛控制、麻醉及镇静。

加立生物利用两个技术平台（即PG-Depot及ClearSol），在PG-Depot技术平台开发长效缓释剂型新药，同时在ClearSol技术平台开发难溶性药物的安全注射剂型。截至目前，该公司的产品管线包括以下：

CPL-01（核心产品）为罗哌卡因（Naropin®）的缓释注射制剂，为围手术期术后长效镇痛，减少阿片类药物的使用、安全性更高，被FDA归类为“改良型新药”，目前处于临床阶段。

CPL-05为用于局部镇痛消炎的长效NSAID，具有缓释给药系统、长效、安全性高的特点；CPL-07是阿法沙龙的新制剂，阿法沙龙是一种神经活性类固醇麻醉剂，不含CremophorEL（在先前的化合物中与过敏反应有关的制剂载体）。这两种候选药物还处于临床前阶段。

看下来，加立生物的产品管线多少有点“平平无奇”。

而且，该公司用于研发的核心技术以及上述的产品管线都是买来的。

招股书显示，Latitude于2016年9月13日向加立生物转让CPL-01及CPL-05，并于2021年5月13日向公司转让CPL-07。

据此，加立生物已获得CPL-01的一切权利、所有权及权益，以及在全球范围内为与CPL-01、CPL-05及CPL-07有关的任何知识产权提交申请的权利，包括在美国及其他国家申请任何专利、实用新型及注册任何外观设计。

此外，加立生物亦为候选药物从Latitude取得两个技术平台（即PG-Depot及ClearSol）的独家授权。

核心技术和产品管线都靠买也让该公司的研发能力受到了一些质疑。

招股书还显示，加立生物拥有47名员工，其中研发（包括CMC）人员35名，管理及市场营销人员2名，一般及行政人员10名。

虽说人数的多寡并不能完全代表企业的实力，但作为一家申请IPO的生物科技企业来说，47名员工的规模还是偏小的。

业绩连年亏损，核心产品前景如何？

最关键的是，买来的这三款产品也都没实现商业化。该公司称，我们并无从产品销售中产生任何收入，亦不预期于我们的一款或多款候选药物商业化之前从产品销售中产生任何收入。

而另一边是该付出的各项费用，其结果就是加立生物的业绩连续亏损。

数据显示，2021年、2022年，该公司的其他收入分别为0、35.2万元（如非特指，以下元均指人民币），年内亏损分别约为1.09亿元、1.03亿元。

对于亏损，加立生物表示主要是研发开支、行政开支所致。

招股书显示，2021年、2022年，该公司的研发开支分别为6285.7万元、8420.4万元，行政开支分别为3071万元、1181.9万元。

在现金流方面，截至2023年4月30日的银行结余及现金为1010万元，也有一点偏紧。

想要改善业绩，加立生物短期内比较能指望得上的就是核心产品CPL-01。

根据招股书，CPL-01为罗哌卡因（Naropin®）的缓释注射制剂。罗哌卡因属于酰胺类局部麻醉剂，适用于手术及急性疼痛管理的局部或区域麻醉。然而，术后疼痛通常会持续大约三天。由于传统Naropin®的药效持续时间短，一旦术后疼痛管理需要长期局部镇痛，则需要频繁给药或通过导管输注。因此，根据Naropin®的配方，公司开发CPL-01时应用CPL技术PG-Depot，以延长局部镇痛作用的持续时间，在单次局部给药后可持续数天。

术后镇痛市场的主要治疗选择包括（其中包括）局部麻醉剂、乙酰氨基酚及非甾体抗炎药物（NSAID）以及阿片类药物。根据弗若斯特沙利文的资料，截至目前，全球尚无获批准的罗哌卡因长效注射液，且CPL-01是全球处于临床试验阶段的五款罗哌卡因长效镇痛注射液候选药物之一。

市场前景方面，根据弗若斯特沙利文的资料，用于术后镇痛的罗哌卡因长效注射液市场（CPL-01的潜在市场）预计于全球由2025年的3930万美元增长至2030年的6.7亿美元，复合年增长率为76.3%，并于中国由2026年的人民币1.78亿元增长至2030年的人民币5.9亿元，复合年增长率为34.8%。

总的来看，细分领域的市场前景有值得期待的地方。

结语

值得注意的是，相较于加立生物本身的质地，该公司的控股股东林帝邦其实吸引了更多“吃瓜群众”。

招股书显示，目前（假设邦兆认购事项已完成），林帝邦是该公司的联合创始人、控股股东、董事长。

而林帝邦正是立业集团实控人林立之子。

据了解，林立的发家颇具传奇色彩，且和资本市场有着密切关系。2007年时，林立曾以140亿元的身家位居中国百富榜第41位，成为深圳首富。目前，林立的立业集团涉足多个领域，旗下拥有华林证券（002945.SZ）、立业电力、立业电子、立业制药、精进能源等一系列企业。

综合而言，加立生物本身的质地并不算特别优秀，反而是其控股股东的背景较为深厚，这或许能让该公司在资本市场上被高看一眼，算是一个加分项，至于最后能否成功IPO仍需时间检验。