从“千鼠万抗”看百奥赛图的价值成长实力

日期：2023年10月17日 上午8:40編輯：effie

有这样一家根植中国、服务全球的硬核生物技术公司，它通过自主开发的全人抗体基因小鼠技术平台，开发了数十万个有潜力攻克人类各种疾病的创新抗体分子序列“现货货架”，并且吸引了包括德国默克在内的众多国内外制药企业，愿意为单个抗体分子支付总价上亿元的对价来达成合作，而且公司每年都能达成数十个这样的转让交易。为创新药研发企业提供底层技术平台或早期的抗体分子。虽然公司业务不面向普通消费者，是个toB企业，但是这家公司的业界影响力毋庸置疑。百奥赛图（HK.2315）为何能具备这样的实力？

一直以来创新药研发都面临高风险、高投入的挑战，有个不成文的“三十定律”，意即十亿美元投入，十年研发周期，十分之一成功率。随着潜力靶点的发现及验证难度加大，药物开发的难度也相应加大，所需的资金和时间成本在逐年攀升。而人类想要攻克癌症、自身免疫等疾病，提升生活质量的需求一直都是强烈的。助力全球药企缩短研发周期，改变新药研发行业“拆盲盒”的现状，提高研发成功率，守护人类健康，是百奥赛图启动“千鼠万抗”计划的初衷之一，而这一改变新药研发行业现状的宏伟计划已于今年8月实现重要里程碑进展。

“千鼠万抗”：“全球新药发源地”蝶变之机

百奥赛图以基因编辑技术起家，然后形成了临床前创新靶点模式动物产品和临床前药效服务业务，又逐步建立了一系列基于基因编辑鼠的全人抗体开发技术平台。2020年公司启动“千鼠万抗”计划，开启了向“全球新药发源地”战略目标的蝶变。

今年8月16日，百奥赛图宣布“千鼠万抗”按计划实现重要里程碑进展。

根据公司最新披露数字，百奥赛图已研发成功潜在成药靶点的基因敲除RenMab KO小鼠680余种、适用于制备更前沿的双抗和双抗ADC创新药物的RenLite KO小鼠270余种，已获得了40-50万条高质量全人抗体分子序列，百奥赛图巨大的全人抗体分子序列“现货货架”已初步建成。与此同时，已研发获得了30+ PCC抗体分子。

全人源抗体可最大限度的减少鼠源抗体序列，避免机体对治疗性抗体产生免疫应答，因此在临床上受到广泛认可。通过百奥赛图“抗体现货货架”和药效筛选平台，药企可直接获得更有潜力的全人抗体分子，进而按照理想的成药形式组装成目标抗体分子，然后进行小鼠体内的药效验证。这将大大减少新药研发“拆盲盒”的不确定性，并有效缩短药企临床前研发时间2-3年，极大地降低创新靶点的开发风险和成本，给予药企继续推进研发的信心。

底层技术平台是百奥赛图致力成为“全球新药发源地”的底气。运用公司自主研发的先进的基因编辑技术，公司成功开发了RenMice系列全人抗体小鼠，并基于此打造了全人单抗（RenMab）、全人双抗/双抗ADC （RenLite）、全人纳米抗体（RenNano）、全人类TCR抗体（RenTCR-mimic）、全人GPCR抗体（RenMice KO）六大全人抗体发现技术平台，能够筛选出更强特异性、高亲和力、丰富多样性的抗体药物分子，并不断探索全球最前沿研发领域的成药形式，持续丰富抗体“现货货架”。随着“千鼠万抗”产出的近50万全人抗体分子序列“现货货架”的初步形成，公司抗体分子对外转让授权有望快速增长，上半年对外转让分子数量同比增长超过40%就是最好的证明。

获知名药企认可，业绩有望进入快速收获期

百奥赛图业务主要可分为临床前产品与药效服务、及抗体分子转让开发业务，在这两大板块的驱动下，公司业绩快速增长。2023年上半年，百奥赛图实现营收3.27亿元，同比增长43%。其中，2023年上半年临床前动物产品与药效服务收入增长42%至2.38亿元；抗体分子转让开发收入同比升44%至8824.5万元，已成为百奥赛图高质量成长的主要驱动力之一。

“千鼠万抗”逐渐得到海内外药企的认可，根据公司披露信息，已与包括德国Merck，美国ADC Therapeutics，以及美国Xencor等29家知名制药公司及生物科技公司达成累计50个项目授权及转让合作协议。2023年上半年，该业务板块新增16个转让合约，相较于2022年上半年的11个转让合约，增长45%。公司对外商务合作速度在明显加速，预计今后几年的合作项目数量还将呈现快速提升。同时，在中期财报中，公司预计5个已对外授权/转让的抗体分子将在2023-2024年取得显著进展，这亦是“千鼠万抗”产出的高质量抗体分子实力的体现。

8月30日，百奥赛图旗下全资子公司佑和医药发布公告称，公司与美国创新制药公司Syncromune就YH002及其它临床阶段抗体分子的合作进一步扩大。根据此次新签订的合约，Syncromune将支付佑和医药首付款，Syncromune行使选择权后佑和医药有权获得里程碑付款。9月7日，百奥赛图宣布与英国创新ADC药物研发公司Myricx达成合作，基于两家公司各自在抗体和载荷化学方面的优势，共同开发实体瘤治疗药物，百奥赛图将收到首付款和后续开发和商业化里程碑付款，以及个位数净销售额分成。

2008年特斯拉的成功，获得了戴姆勒的注意与认可，让美国能源部认识到特斯拉的重要性。与之类似，随着“千鼠万抗”取得里程碑进展，全人抗体分子序列现货货架的初步形成，与百奥赛图合作的知名药企和生物科技公司的名单日益丰富，有望带动更多企业与之合作，促进行业创新。产生可观即时首付款收益的同时，也形成巨大数额的后续里程碑持续性收益。

值得一提的是，抗体分子转让开发业务毛利率较高。随着该业务板块收入的快速增长，以及公司对于优选分子开发策略的调整，大规模研发投入即将告一段落，公司在今年上半年已取得营收同比增长43%且亏损收窄30%的基础上，未来业绩有望实现快速释放。

小结

在RenMice技术平台的协同助力之下，百奥赛图“千鼠万抗”计划步入收获期，创新抗体分子合作将实现规模化增长，“全球新药发源地”的潜力及实力逐步兑现。与此同时，抗体授权/转让项目随着商业化进展加速，可为公司带来源源不断的分成收益。

随着技术平台的日益丰富和多种商业化模式联袂进入爆发期，百奥赛图的商业价值和竞争壁垒愈发清晰且可预见，企业内在投资价值必然会获得更多机构和投资者的追踪认可。