上市纸企业绩现分化！纸业涨价潮再袭来，行业拐点已近？

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日期：2024年2月2日 下午7:45作者：虹小豆 編輯：Anna

已很久没被市场关注的纸业股持续遭受重挫。

2月2日，港股纸业股高开低走。截至收盘，综合环保集团（00923.HK）大跌超9%、阳光纸业（02002.HK）、玖龙纸业（02689.HK）跟跌。

若拉长时间轴看，2023年以来，纸业行业估值中枢加速下移，纸业股指数近1年多时间累跌已超4成。

与此同时，上市纸企业绩分化现象也十分严重。

纸企“冷暖”各不同

2023年，造纸行业在历经“寒冬”之后逐渐回暖，部分造纸企业出货量得到较大提升，促使业绩明显好转。

1月30日，龙头纸企玖龙纸业发布截至2023年12月31日止六个月正面盈利预告，期内公司预计实现净利约2至4亿元人民币，上年则录得亏损13.89亿元人民币。

对于业绩扭亏，该公司表示，主要是由于产品销售量增加，原材料成本下降幅度大于产品销售价格下降幅度，导致毛利率上升。

此外，山鹰国际（600567.SH）、荣晟环保（603165.SH）亦于近期披露了2023年业绩预喜公告。

得益于造纸行业景气度提升，山鹰国际的造纸板块于2023年实现产销同步增长，产品综合毛利率较上年有所提升，预计实现归母净利润9500万元到1.43亿元，同比扭亏为盈。

无独有偶，受市场供需影响，原材料价格下降带动产品毛利率提升，荣晟环保预计2023年度实现归母净利润2.62亿元到2.95亿元，同比增加55.83%到75.46%。

不过，需要注意的是，并非所有纸企都迎来业绩兑现，也有部分企业陷入亏损泥沼。

港股上市企业晨鸣纸业预计2023年实现归母净亏损达12亿元至13亿元，同比由盈转亏。

业绩变动的背后，该公司表示由于国内需求不足，叠加公司的主要生产基地湛江晨鸣受浆渣外售单位事故影响，产能利用率降低，机制纸的产销量同比下降，影响了效益发挥。

此外，受下游需求偏弱以及新增产能集中投放影响，机制纸的价格特别是白卡纸价格同比大幅下滑；而木片、原煤、化工等原材料价格仍高位运行，严重挤压了本公司盈利空间，对本公司效益影响较大。

同样是受消费市场低迷与新产能投放等多重因素影响，宜宾纸业（600793.SH）预计2023年实现归母净亏损7500万元至8800万元，而上年同期盈利2959.25万元；岳阳林纸（600963.SH）亦预计归母净亏损2.5 亿元至2.0 亿元。

纸企业绩表现分化的背后，源于不同用途用纸需求及价格的差异。

业内人士分析指出，文化纸因党政以及教材教辅等刚性需求，销量和价格均保持相对稳定。而白卡纸（包装纸）则因国内需求平淡叠加新增产能冲击影响，价格震荡下行。机构预计未来几年白卡纸在现有产能基础上，将有超过200万吨的增产能投放，供需矛盾依然严峻。

行业龙头接连涨价

在供给与需求两端共振下，近期多家纸企陆续发布涨价函，打响了年内涨价第一枪。

1月15日起，中冶纸业对其文化用纸旗下所有产品在现行价格基础上统一上调200元/吨；1月22起，百川纸业针对轻型纸、字典纸、淋膜原纸等系列产品每吨上调200元；

2月1日起，玖龙纸业东莞、太仓、重庆、天津、湖北、沈阳、泉州基地将涨价，涨幅为30元/吨，主要涉及牛卡纸与瓦楞纸。

除此外，还有山东晨鸣、太阳纸业同步于2月1日和3月1日，分两次上调文化纸全系产品。

此番涨价潮不单单涉及文化纸还有包装纸，其涨价驱动力均来自于原料木浆。

据生意社数据显示，去年进口木浆现货价格呈现“N”字型走势，并于10月攀至高位，随后有所回调。但截至2月1日，针叶木浆市场参考价为5810元/吨，阔叶木浆报价为5098元/吨，依旧处于高位水平。

另外，终端需求回暖也是刺激纸企涨价的重要因素。业内人士称，眼下文化纸即将进入春季教辅教材的招标和生产阶段，下游需求将会提升。与去年相比，今年纸企发布涨价函的时间提早，且涨幅也较去年有所提高。

伴随纸企涨价动作逐步落地，产业将重新恢复活力，生产企业将能够获得更大的利润空间，助力业绩好转。华泰证券表示，虽然短期市场仍有挑战，但行业拐点正在渐行渐近。

不过，一味靠涨价来提升盈利空间并非长久之计，长期之下还会导致一些消费者转向其他替代品，这样反而会削弱整个行业的实力。

因此，纸企想要保持长期竞争力，就要尽可能减少价格不合理升高的现象，避免给消费者造成过多负担。同时，加强研发投入和技术升级，推出更加环保和实用的产品，也是产业发展不可或缺的重要方向。