海伦司“轻”装上阵，股价“负重”难涨？

原創

日期：2024年7月16日 下午2:51作者：遙遠 編輯：Annie

为实现快速扩张的野心，“小酒馆第一股”海伦司(09869.HK)港股上市后动作频频，这些战略都离不开“轻资产”三字。

近几年来，海伦司相继尝试推出“酒馆+大排档+烧烤摊”复合业态、“事业合伙人计划”、“嗨啤合伙人计划”等加盟新模式。但这些举措却未能有效提振其股价，去年3月以来股价跌跌不休。

近日，海伦司再次举起轻资产扩张大旗，意在进军市场庞大但又竞争激烈的社区生活大市场。

低门槛出征社区生活

于7月13日，海伦司在战略发布会上宣布推出新的商业模型“社区空间”，试图以此深入社区经营终端市场。

海伦司通过空间环境打造平台及产品供应链平台，协助加盟商成为“三个老板”：社区空间小店老板、酒水新零售代理商、社区新空间代理商。

为更贴近社区广大消费者以及吸引更多的社会资本，海伦司的“社区空间”商业模型摒弃了小酒馆只卖酒和小吃的单一模式，同时在门店面积、加盟门槛等方面均作出了较大调整。

海伦司“社区梦想家”小程序显示，社区空间门店提供咖啡、简餐、小食、外卖、酒品及甜品等产品模块供选择，门店面积40-80平米，座位30-40个，菜单有100个SKU，门店仅需2-3人管理。海伦司表示，相较于小酒馆，社区空间有更丰富的产品结构、更长的营业时间、更宽的价格空间、更广的消费人群。

此外，相较于此前已开放加盟、最低投资为70万元（单位人民币，下同）的“嗨啤合伙人计划”，投资人选择社区空间小店(以70平米面积为例)的最低落地金额降至40万，包括3万保证金、18万设计软件和8万基础硬装等。

更为重要的是，加盟商加入海伦司·社区新生活项目无需加盟费，“嗨啤合伙人计划”的品牌合作费则最低需10万元。因此，对于加盟商来说，此次新项目在加盟门槛等层面相较于其他模式更具吸引力。

海伦司还为“社区空间”单店模型算了一笔账。

以50平米面积的样板店为例，单店毛利率可高达65%，月均保本点为4万元，日均保本点1300元，保本点并不高。假设客单价为50元，日均客流人次为50次，那么单店回本周期为18个月。

海伦司“社区空间”商业模型宣传得几乎完美无缺，前景可期。但市场对公司此模型的观点表现分化，有认同者表示海伦司此次并未跨界，是一次很好的尝试；有反对者认为，门店面对的消费群体过多，定位不够清晰，过于“杂”反而不利于培养消费者忠诚度。

资本市场上，资金似乎并不看好海伦司“社区空间”新模式的未来。发布会结束后第一个交易日(7月15日)，海伦司股价跌近6%，再次逼近历史新低，公司市值只剩下不到30亿港元。

断臂求生寻出路

2021年上市时，由于受疫情严重冲击，海伦司经营业绩一落千丈，2021年及2022年分别产生亏损2.3亿元及16.01亿元。

为挽救业绩，海伦司不得不大举关闭一些表现不佳的门店。财报显示，2023年底，海伦司拥有总门店数为479家，比2022年底减少了288家。

另一方面，海伦司为适应经济环境变化，决定向平台型、轻资产模式进行战略转型，因此相继开放加盟，2023年6月推出“嗨啤合伙人计划”，近日又探索“社区空间”。海伦司此举意在花更少的钱，拓展更大的市场，以至达成规模化效应从而提升利润水平，这也是很多餐饮品牌扩张的一大路线。

海伦司的“嗨啤合伙人计划”落地以来走得相当顺利，截至2024年3月19日，海伦司合伙人酒馆门店已开业183家，门店规模直逼直营酒馆。

轻资产运营模式对海伦司的业绩带来了正面影响，2023年公司收入下降22.49%，但成功扭亏，实现净利润1.81亿元。

不仅如此，鉴于国内消费动力不足以及竞争过于激烈，海伦司将目标瞄向了更远的海外市场。

上月，海伦司对外披露，建议以介绍上市的方式在新交所主板第二上市，公司已经向新交所递交了上市申请。同日，海伦司第二上市计划已获得中国证监会备案，证监会国际合作司已经向海伦司发布了境外上市备案通知书。

海伦司称，完成建议第二上市，将使公司能够进入新加坡证券市场，进一步提升公司全球知名度，助力公司国际业务拓展，扩阔公司股东基础及未来筹资渠道。

有业内人士表示，海伦司此次选择在新交所二次上市，除了吸引新加坡投资者加入其二级市场外，后续也可更好地拓展包括新加坡在内的东南亚市场。