低空经济起飞，产业链投资迎来新机会？

日期：2024年8月6日 上午10:52作者：頭豹 編輯：Annie

8月1日，盛世龙eVTOL（电动垂直起降航空器）成功完成了吨级以上的eVTOL首次跨长江飞行，航程25公里，往返仅需10分钟。作为新兴的“空中出租车”或“飞行汽车”，eVTOL以其显著降低的噪音水平、环保特性以及成本优势，正逐渐成为城市空中交通领域的新宠。

值得一提的是，电动垂直起降技术的应用远不止于此。此前，在加州举行的X Takeover直播活动中，埃隆·马斯克宣布特斯拉与SpaceX合作开发的新款Roadster跑车也将具备飞行功能，并计划在明年正式发布。

飞行汽车等相关低空经济技术作为新兴领域，近年来受到了广泛关注。随着技术的进步和市场需求的增长，无人机、空中出租车等新型交通工具的应用场景日益丰富，为低空经济的发展提供了广阔的空间。在国家政策的推动下，低空经济全产业链已成为当前的投资热点。其产业链条长、服务领域广、带动作用强，有助于推动区域经济从“平面”向“立体”模式转变，打造区域经济新的增长点。

01 低空经济产业链总览

总体来看，低空经济产业链贯穿一二三产业，且产业链条长，产业链上游主要由原材料、关键零部件和各系统所构成，占据全产业链约30%价值；产业链中游聚焦于整机设计制造，在整个产业链中占有核心地位，占据全产业链价值50%；产业链下游主要包括运行与保障环节、关键检测以及各应用场景。

在国家政策推动下，低空经济全产业链已成为现阶段的投资风口，存在巨大投资价值。根据“十四五”目标规划来看，中国低空经济对国民经济的综合贡献值预计可达到3-5万亿元。

中游飞行器整机发展周期与新能源汽车路径相似，从研发和初期推广到国家政策扶持，再逐步去政策步入市场化阶段，市场呈现爆发式增长，产品优胜略汰，各厂商竞争激烈，降本增效，最终步入成熟市场。

02 低空经济产业链上游解析

低空经济产业链上游主要包括原材料、零部件、元器件、能源与动力系统、航电系统以及地面基础设施等，其中能源与动力系统、航电系统是上游最关键环节，是中游整机厂的核心竞争力。

从中国和国际头部企业代表性飞行器EH216和Lilium Jet来看，能源与动力系统价值占总成本40%-50%，航电系统价值占比20%，机体原材料、零部件等环节占比30%-40%。

目前，中游低空飞行器eVTOL在续航、承载能力等方面仍然较传统直升机具有一定差距，但在噪音、效率、成本、设计自由度方面具有更大优势，有望成为未来节能减排、城市空中交通的主流选择。然而，eVTOL存在电动续航航程较短问题，因此上游电池环节成为其产业链最关键环节之一。

 eVTOL作为低空经济中最主要的飞行产品，其产业链上游本质上是新能源汽车上游环节的螺旋式上升和延伸，在上游各核心架构上与新能源汽车有着诸多相似之处。

eVTOL和新能源汽车均依赖于电池技术、电机驱动系统、动力系统、能量管理系统以及控制技术，但eVTOL在各环节技术要求相比较新能源汽车产业技术难度更大。

电机是动力系统推进实现大推重比的关键，eVTOL电机要求功率密度、转矩密度高，主要采用永磁电机技术。

与新能源电机相比，eVTOL电机设计的核心要点在于高功率密度、高扭矩密度，其功率密度与高端汽车电驱接近，但是扭矩密度远超新能源汽车。

平均2吨重飞行器需要配8只电机（从安全性角度需要冗余）、整体电推进质量可达到飞行器起飞质量的20%以上。

03 低空经济产业链中游解析

产业链中游主要包括低空飞行装备制造与配套服务；制造端作为产业链核心环节，占据全产业链价值50%以上，主要包括直升机、eVTOL和无人机。

eVTOL作为低空经济中游制造端最重要的载体之一，是未来空中交通产业的重要细分领域，也是目前最热门的投融资赛道。

相比传统直升机，eVTOL具有纯电驱动、噪声低、性价比高、低成本、易维护、更安全、更环保等优点，被视为低空经济的核心。

根据不同划分，eVTOL可分为无机翼和有机翼，同时具备不同的系统和推力方向。

eVTOL在构型方面，多旋翼、复合翼以及推力矢量是当前eVTOL飞行器所采用的主要三类构型；在控制方式方面，可以分为无人驾驶和有人驾驶；在动力方面，可采用混动和纯电模式，其中混合动力eVTOL更适合短途城际航线垂直起降模式，是城市空运市场从传统动力飞机向全电动飞机发展的重要过渡。

以深圳蛇口到珠海九洲港路程为例，eVTOL出行方式尽管价格较昂贵，但仅需15分钟路程，为紧急通勤提供极大的便利。随着商业化进程发展和产业化进程加速，在票价降低和单机购置费用逐渐降低情况下，成本端回收时间预计缩短。

假设实际出行需求10万人，其中10%选择高端出行方式，对应eVTOL需求量为250架。假设eVTOL一天运作约7小时，飞行与维护周期为40分钟，即一日飞行约10次。

运营成本主要包含飞行员工资约180元/次、电力成本32.5元/次、维护成本0.9元/座/公里。

此外，当购机成本的下降后，可使票价适当降低，当购机成本分别下降10%、20%、30%，同时票价分别降低5%、10%、15%时，回收期分别减少3.0%、6.6%、10.8%。

04 低空经济产业链下游解析

低空经济下游主要包括运行与保障环节、关键检测环节以及应用领域；运行与保障环节确保飞行器的安全运行，避免空中交通发生冲突，保障了空域资源的高效利用和可持续发展。

目前，低空飞行及相关支持保障技术已相对成熟的场景包括生产作业（农业、巡检、监视等）和货运物流，主要为无人机+应用场景；持续探索完善场景包括公共服务（消防、医疗、救援等）、文旅活动等；而载人出行，市场潜力大，仍有待实现商业化应用。

按照需求迫切程度排序，低空飞行对公共服务场景的支持最为迫切，缺少其他有效的替代选择，其次是生产作业、货运物流，最后是文旅活动、载人出行；按经济效益程度排序，预计载人出行和文旅活动最终将释放出巨大的市场价值，其毛利率最高，超过50%利润；货运物流效益空间较广阔。

按风险可控程度排序，风险隐患较小的场景是生产作业（非载人、非城市复杂环境），其次是货运物流（非载人），风险隐患较大的场景是文旅活动（涉及载人）、载人出行（涉及载人和城市复杂环境）等。

低空经济+物流具有短距、高效、低成本等优势，有望助力配送降本提效。低空飞行运输采用支线航空直飞，规避陆运公路节点限制，物流距离较陆运减少约80%。

此外，多旋翼无人机的速度可达40-60km/h，叠加物流距离缩短的影响，能够大幅提升物流时效性，以美团无人机为例，平均配送时长为12分钟，较传统物流模式30分钟左右的平均配送时长提效近150%。

低空飞行+物流配送方式包括无人机、eVTOL和直升机。目前，市场以无人机配送为主导，原因是物流行业具有价格敏感性特征，eVTOL和直升机配送售价较高，维修成本也较高，而无人机相较于其他配送方式价格较低，更加经济便捷。

文章来源：头豹公众号