降息之年，港股及中概股值得期待？

原創

日期：2024年8月12日 下午8:01作者：雲知風起 編輯：Anna

近期，美国披露的多项经济数据表现疲软，降息的预期也在持续升温。美国前财政部部长劳伦斯·萨默斯日前表示，在9月的政策会议上，美联储“降息50个基点可能是合适的”。高盛也在最新报告中指出，预计美联储将在9月、11月和12月连续降息25个基点（之前是每季度降息一次）。

而伴随着降息预期升温，不少投资者预期资金将流向新兴资本市场，看好港股及中概股的声音也越来越多。

降息周期中港股、中概整体表现较好

回溯历史，自1990年以来美联储有6次降息周期，其中2000年以来经历了3次降息周期。

根据海通证券的研究，在2000年5月-2001年1月期间，美联储于2000年5月最后一次加息50BP，当时互联网泡沫破灭后严重冲击股市和经济，因而美联储又于2001年1月降息50BP至6%。在这整个降息周期中，港股同时受国内经济增速回升以及互联网泡沫破灭双向影响，恒生指数震荡上涨6.7%。

而由于经济增速放缓，美联储于2006年6月最后一次加息25BP，随着2007年次贷危机爆发，美联储于2007年9月降息50BP至4.75%。2006年6月-2007年9月的这个降息周期期间，由于我国经济高速增长，股权分置改革基本完成，内地企业纷纷赴港上市引起了投资者兴趣，恒生指数大涨58.87%。

此后，随着经济增长预期不断下调，美联储于2018年12月最后一次加息25BP，由于美国经济衰退风险较高，美联储于2019年7月降息25BP至1.75%。在2018年12月-2019年7月的降息周期期间，由于美联储停止加息预期改善港股流动性，同时我国降准提振市场，恒生指数上涨4.52%。

另外，海通证券还指出，2000年以来美联储加息周期结束至首次降息期间港股各行业表现，发现日常消费、医疗保健两个大消费行业以及能源、金融、房地产三个高股息行业几乎在每段行情中均有较为居前的收益。

值得一提的是，数据显示，降息周期中在美上市的中概股表现也比较不错。于2006年6月-2007年9月的降息周期中，纳斯达克中国金龙指数涨了111.05%；而在2018年12月-2019年7月的降息周期期间，纳斯达克中国金龙指数微涨4.58%。

降息预期再升温，港股、中概前景再获看好

从目前的消息来看，不少投行及业内人士预期新一轮的降息周期将自9月份开启，届时资金将有望从美股市场流向新兴资本市场，中国资产不论是绝对估值还是相对水平都有较大的空间。另外，相比其他新兴市场，A股和港股更有大量较为优质的资产。

因此，A股、港股以及中概股在今年下半年频繁获得机构看好。

天风证券在研报中称，持续看好港股中概，重点关注未来流动性改善下的“洼地”港股机会。

中泰国际近期发布研报指出，中国基本面料保持温和修复，政策基调延续以稳为主；，料出台强刺激政策的机会不大，生产强、需求弱的格局会维持一段时间，企业盈利修复或较波折。美国通胀及就业有序放缓，经济温和增长，预计美联储最早于今年9月降息，边际利好港股流动性。恒指估值处于历史较低水平，上市公司积极回购及加大分红有望提升估值修复空间，预计港股下半年有望呈现震荡式上涨的态势。

民生证券近期亦表示，2020年底中概股大幅回调，目前估值仍处在历史底部。当前市场环境下，部分账面现金充足且经营性现金流较为稳定的公司开始加大股东回报，尤其是头部的互联网企业，2024年以来该种趋势更加明显。建议积极关注中概股高回报投资机会；另外有特别分红潜力的资产值得深度跟踪。

值得注意的是，前不久在美上市的中概股普遍表现强势，连拼多多（PDD.US）、阿里巴巴（BABA.US）这样的“大块头”也出现了连涨的情况。