【美股解码】降息之后，中概股为何值得关注？

原創

日期：2024年9月23日 下午8:12作者：明羲 編輯：Anna

9月18日（当地时间），美联储为期两天的货币政策会议结束，宣布将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5.00%，即降息50个基点，这也意味着美联储正式启动新一轮降息周期。

美联储在9月的声明中表示，委员会坚定地致力于支持最大限度的就业，以及将通胀恢复至2%这一目标。美联储同日发布的点阵图显示，对2024年的联邦基金利率中值的预期为4.4%（6月预期值为5.1%），这暗示美联储有可能在年底前再降息50个基点。

在美联储降息的大背景下，机构预期中国资产的吸引力有望上升，中概股作为在美股上市的中国资产比较特殊，引起了许多投资者的关注。

一些大市值中概股下半年表现亮眼

过去几年，中概股的表现相当不如人意。

譬如，以代表中概股的纳斯达克中国金龙指数遭遇连番下挫，直接创下纪录连跌4年。

个股层面，更是跌多涨少。虽有携程网（TCOM.US）、传奇生物这样整体表现不错的标的，但以阿里巴巴（BABA.US）、京东（JD.US）、百度、蔚来（NIO.US）等为代表明星中概股整体表现不佳。

不过，连番大跌后，中概股近年已经呈现出窄幅盘整之势。

具体而言，2024年以来，阿里巴巴、京东、百济神州、中通快递、腾讯音乐、哔哩哔哩等一些大市值的中概股已经在年内实现上涨，好于此前连续下跌的表现。

对比来看，不少大市值中概股在2024年下半年取得了不错的涨幅，整体优于年初至今的表现，这表明许多中概股在今年下半年的走势比较强劲。

降息之下，中概资产继续回升？

美联储降息之后，部分机构视此为对中国资产的积极信号，认为在美国上市的中概股有望迎来进一步的回升机遇。

在估值方面，开源证券研究人员近日在研报中称，互联网行业的中概股在近两年，尤其是2021年7月以来，经营效率有了大幅提升。

伴随着一些中概股基本面或财务状况的显著改善，再叠加股票回购，显示出其现金流状况良好，经营质量高。这些原因也导致了外资投行提升了某些中概股的评级。

另外，目前一些电商龙头企业的估值仅为8倍左右，不到9倍。而一些综合性互联网公司或科技类中概股的估值达到15倍。与海外市场，如英伟达等M7公司的估值相比，这些中概股的PE确实较低。如果未来美国降息，长期资金会重新配置资产。

开源证券研究人员还指出，中概互联网公司在AI领域掌握大量数据，但在人工智能技术和大型模型不断推出的背景下，其估值并未相应提高。

开源证券研究人员表示，“未来某个时间节点，这些因素会在估值上为它们加分。从横向对比及分析其商业逻辑和潜力，中概股显得更具性价比，这可能是外资投行看好并提升评级的原因，也是为何现在不同类型资金增持它们并不令人意外。”

还有一些投资者认为，降息通常会降低资金成本，提升投资者对风险资产的偏好。在低利率环境下，投资者或更愿意承担风险以追求更高的回报，这将会增加资金对中概股的投资兴趣。

值得一提的是，在盘后降息消息传出后的次日（当地时间9月19日），纳斯达克中国金龙指数出现了显著异动，跳涨了4.15%。

这些方向获看好

近期天风证券连发研报称，全球市场比较下，中国资产当前仍具性价比。在预期逐渐修复、期待后续基本面逐渐改善的基础上，当前港股中概仍具估值吸引力，风险回报比高。

在具体的方向上，天风证券建议关注：互联网平台、新势力、新消费、OTA&出行、Web3金融科技，以及有望受益于政策的困境反转标的。

而在前两个月，民生证券也称，北美降息背景下，1）看好海外中国资产互联网龙头；2）看好教培，行业趋势依旧强势，建议回调后加仓；3）积极关注海外中国资产的优质小票；4）关注中概特别股息标的。