楊德龍：重磅政策利好推動市場連漲三日 大盤逐步從反彈走向反轉

日期：2024年9月26日 下午6:58作者：楊德龍 編輯：Anna

2024年9月26日，前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍發文表示，市場連續三個交易日出現大漲，且成交量顯著放大，日均成交量達到1萬億左右。與政策出台前相比，市場信心得到了極大提振，大盤從反彈走向反轉的趨勢愈發明顯。市場反應強烈的主要因素是，這一系列政策都屬於王炸級的政策利好。

楊德龍提議，大家保持信心和耐心，通過佈局優質股票或優質基金，抓住這輪行情的機會。

以下是楊德龍9月26日發表的文章全文：

本周，在政策面上出現了多項利好，特别是在國務院新聞發佈會上，央行、金融監管總局及證監會的相關負責人宣佈了一系列重大政策來支持經濟復蘇，對資本市場也形成了重大利好。發佈會後，市場連續三個交易日出現大漲，且成交量顯著放大，日均成交量達到1萬億左右。與政策出台前相比，市場信心得到了極大提振，大盤從反彈走向反轉的趨勢愈發明顯。

市場反應強烈的主要因素是，這一系列政策都屬於王炸級的政策利好。例如，央行宣佈下調存款準備金率50個基點，釋放出1萬億的長期資金，同時下調逆回購利率0.2個百分點，釋放出降息的信號。不排除後續還會進一步下調長期貸款報價利率（LPR）。在房貸方面，央行批量下調了存量房貸利率，預計下調幅度將高達50個基點，相當於每年為購房者節約了約1700億左右的利息支出，這些資金有望進入消費市場，帶動消費回升。

央行行長潘功勝表示，將實施兩項創新工具，通過互換為證券、基金等機構提供更多資金進入股票市場，且這些資金只能用來購買股票，這對投資者來說是一個重磅利好。上市公司可以通過向央行再貸款來回購股票，增持股票，為市場帶來直接的增量資金。

證監會主席吳清宣佈了一系列資本市場改革措施，吸引長期資金入市，鼓勵兼並重組，這對資本市場長期健康發展釋放出非常積極的信號。金融監管總局局長李雲澤也談到了一系列利好經濟復蘇和金融市場發展的政策，包括引導險資進行長期投資，加大權益投資力度，並延長險資的業績考核期，推動險資成為耐心資本。

這一系列政策舉措表明，國家對金融市場的支持力度正在不斷加大，有利於穩定樓市、提振股市，同時有利於提振消費。這些政策並不是孤立的，而是一系列政策利好的開端。預計後續發改委、財政部等相關部門也可能會通過發佈會的形式釋放更多財政政策方面的利好。貨幣政策和財政政策的共同發力，將有望推動經濟增速回升。

9月18日美聯儲宣佈降息50個基點，此次降息的幅度略超市場預期，開啓了一輪降息周期，預計11月份和12月份的議息會議還會繼續降息，明年可能還會有3至4次降息。美國的基準利率可能將從5.25%至5.5%的高位下調到3%左右，這意味著全球央行將迎來一輪降息潮。美聯儲降息為我國央行實施增量貨幣政策提供了基礎。

在美聯儲宣佈降息前後，人民幣出現了快速升值，最近兩天已突破7.0大關，回到六字頭，意味著美元指數的回落，人民幣開啓升值預期。如果人民幣升值預期進一步強化，將吸引更多外資回流人民幣資產，推動包括A股在内的人民幣市場回升，帶來外資流入，提振投資者信心。

央行宣佈在逆回購方面下調0.2個百分點的利率，後續可能還會繼續通過下調存款利率及長期貸款報價利率的方式來降低中長期融資成本，有利於推動企業效益提升，降低企業債務負擔，同時為購房者降低購房利率負擔，穩定消費，提振經濟復蘇力度。

央行不僅宣佈下調存量房貸利率50個基點，減輕購房者還本付息的壓力，同時統一了一套房和二套房的首付比例，從全國層面最低首付比例從25%下降到15%，減輕了購房者首付負擔，推動房地產市場回暖。

央行之前出台了支持房地產市場復蘇的政策，多地逐步放開限購等行政性限制。今年房地產市場出現了成交量的一定回升，但力度還不夠，房價也繼續處於下降態勢。預計下一步在房貸方面的增量政策還會繼續出台，特别是一線城市可能會逐步取消一些行政性限制，吸引更多高收入人群進入樓市，穩定樓市和房價。

房地產是國民經濟的支柱產業，近三年房地產開發投資每年下降約10%，嚴重拖累了固定資產投資增速和上遊60多個行業的增長。放開房地產市場的調控措施，鼓勵購房者買房，推動房地產市場回暖，對整個經濟復蘇都會起到很大的支撐作用。

有財力的地方政府也可以通過收購存量房的方式來消化庫存。之前央行表示拿出3000億收購存量房，後續可能還會進一步加大資金量，為樓市提供真金白銀的支持，有利於後期建設保障房、廉租房，滿足居民居住需求。

央行還宣佈了兩項創新性工具，一是創設基金、保險、證券的互換工具，首批額度5000億，潘行長表示如果需要可以繼續增加額度。這些互換過來的國債、央票等流動性好的資產只能用來購買股票，極大提振了股票投資者的信心。第二個創新是針對上市公司的股票增持和回購，可以通過專項再貸款的方式獲得資金進行股票回購，提振股價表現和投資者信心。潘行長表示首期額度3000億，後續可以根據需要增加額度，這被視為一種變相的平準基金。

在記者發佈會結束之後，有記者詢問是否會推出平準基金，潘行長表示正在研究中，給大家看到了更大的希望，可能會在國家隊增持ETF及藍籌股之外推出平準基金等方式，這兩個創新工具實際上一定程度上起到了平準基金的作用，極大地提振了投資者信心。

證監會近期發佈了關於上市公司市值管理的新規，規範上市公司市值管理，提高上市公司質量，從而長期獲得好的投資回報。鼓勵大家通過與偉大企業一起成長來獲得長期回報。對於上市公司來說，提高市值的根本途徑是將企業業績做好，主業做大做強。

在A股市場做價值投資，尤其在市場低迷了較長時間之後，許多投資者對價值投資產生了質疑。但好公司股價的下跌是暫時的，屬於浮虧，等到行情起來，股價還會漲上來，甚至創新高後還會進一步上漲，給投資者帶來回報。而基本面差的公司跌下來可能就沒有機會了。所以在市場處於歷史低位時，更要堅定價值投資理念，通過逢低佈局好的股票、基金來抓住行情機會。

證監會還發佈了關於並購重組的新規，鼓勵上市公司通過並購重組實現外延式增長，做大做強。當前市場信心疲弱時，並購重組將給投資者帶來一劑強心劑，可能提振相關股票股價表現。並購重組主要在產業鏈整合和行業内強強聯合兩個方面發力，提高行業集中度，推動頭部企業發展。

今年並購重組是市場的一個重要投資主題。證監會主席吳清表示，通過推動長期投資，引進機構投資者入市，延長險資等考核期，推動險資成為耐心資本。鼓勵權益基金的注冊和發行，發行更多權益類產品，為股票市場帶來增量資金。二級市場繁榮後將帶動一級市場發展，推動更多創投基金發展，支持科技創新企業壯大，推動新質生產力發展。二級市場繁榮也將形成很強的賺錢效應，帶動消費回升，提升居民幸福感。

大力發展資本市場是建設金融強國的重要組成部分。通過一系列政策改革和加大金融對實體經濟的支持，推動我國資本市場成為高質量發展的資本市場，提高上市公司質量，提升投資者獲得感，讓廣大投資者通過購買股票或基金獲得財產性收入。這些是我們改革的重要方面。相信通過多個部門的努力，我國經濟復蘇預期正在增強，資本市場表現將更加值得期待。期待其他部門能夠積極採取增量行動，進一步因勢利導，推動我國經濟更快發展，推動我國資本市場逐步走出牛市行情，回饋廣大投資者。

中央政治局會議成功舉行，對當前經濟形勢和經濟工作進行了深入分析和研究，並就資本市場進行了重要部署。會議傳遞出積極信號，極大提升了投資者對經濟復蘇的信心，資本市場隨之出現了放量大漲。

會議指出，我國經濟在當前運行中面臨一些新的情況和問題。面對這些挑戰，需要全面、客觀、冷靜地評估當前經濟形勢，正視困難，堅定信心，並切實增強做好經濟工作的責任感和緊迫感。會議強調要抓住重點、主動作為，有效落實和衡量政策，加力推出增加政策，進一步提高政策措施的針對性和有效性，努力完成全年經濟社會發展目標任務。

會議還強調了加大財政貨幣政策的逆周期調節力度，確保必要的財政支出，切實做好基層的「三保」工作。要合理發行和使用超長期特别國債和地方政府專項債，以更好地發揮政府投資的作用。

在住房政策方面，會議提出進行調整以提振樓市。對於資本市場，要努力提振市場信心，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市的堵點。會議還提出支持上市公司並購重組，穩步推進公募基金改革，並研究出台保護中小投資者的政策措施。

會議同時指出要幫助企業渡過難關，出台《民營經濟促進法》，為非公有制經濟發展營造良好環境。要將促消費與惠民生結合起來，促進中低收入群體增收，提升消費結構，並培育新型消費業態。會議對民生和就業等方面都做了重點安排，進一步提振了投資者對經濟復蘇的信心。

此外，在國務院新聞發佈會上，央行、金融監管總局以及證監會等相關部門負責人宣佈了多項重磅利好政策，極大扭轉了市場預期。資本市場連續三日上漲，徹底改變了之前的下行趨勢，進入上行態勢。

對於A股市場的投資者而言，當前的優勢行情不只是短期的，建議大家保持信心和耐心，通過佈局優質股票或優質基金，抓住這輪行情的機會。