【财华洞察】“又双㕛叕”变卖资产！药明康德怎么了？

原創

日期：2025年1月14日 下午3:12作者：明羲 編輯：Annie

最近两三个月，“药明系”频繁出售资产，引起了投资者的广泛关注。

2024年12月24日，药明康德（603259.SH）（02359.HK）宣布出售分别在美国、英国从事高端治疗CTDMO业务的两个运营主体公司，剥离海外细胞基因治疗业务。

13天后，于2025年1月6日，药明生物（02269.HK）官宣将以5亿美元总价卖掉全资子公司药明海德爱尔兰的工厂，买家为疫苗巨头默沙东（MRK.US）。

根据最新消息，药明康德还减持出售了旗下另一家上市公司的股份，套现二十多亿港元，引起了投资者的热议。

为何出售部分股权？

1月13日晚间，药明康德发布公告称，2024年11月8日及2025年1月10日，通过两次大宗交易，累计出售药明合联8600万股股票，约占药明合联当前总股本的7.17%。

通过这两笔交易，药明康德套现金额可不小，累计套现约24.26亿港元。

药明康德指出，24.26亿港元约占公司2023年度归母净资产的4.07%。

据2024年中期财报显示，药明康德旗下的合全药业香港投资有限公司是药明合联的二股东，合全药业持有药明康德33.38%的股份。

结合股价走势来看，2024年下半年以来，药明合联迎来了一波涨势，股价一度逼近上市高点，药明康德两次大宗交易的时机不错。

大手笔出售药明合联，不断增厚公司的投资收益。

过去一年，药明康德出售药明合联股票的投资收益达到人民币20.16亿元，占公司2023年度归母净利润比例超过10%，其中影响2024年度净利润约7.2亿元，影响2025年净利润约12.97亿元。

对此，药明康德表示，出售药明合联股票所获得的现金收益，将用于加速推进全球产能及能力建设，持续强化公司独特的一体化CRDMO业务模式。

药明合联业绩增速亮眼

据了解，药明合联的业务起源于2013年，当时药明合联作为药明生物内部业务部门开展抗体偶联药物研究、开发及生产外包服务（ADC CRDMO）业务。经过发展，药明合联已经成长为全球领先的专注于生物偶联药物的全方位一体化研究（R）、开发（D）及生产（M）平台（XDC CRDMO）。

药明合联在无锡、上海及常州设立三个基地，实现200公里内全方位CRDMO服务，缩短开发及生产时间，降低整体成本。

业绩方面，2020年至2023年期间，药明合联的营收分别为0.96亿元（人民币，下同）、3.11亿元、9.90亿元、21.24亿元；归母净利润分别为0.26亿元、0.55亿元、1.56亿元、2.84亿元。

2024年上半年，药明合联的营收同比增长67.61%至16.65亿元，而归母净利润同比增长175.50%至4.88亿元。

总的来看，药明合联近些年的业绩增势迅猛，表现是相当亮眼的。

从前景方面来看，根据Frost&Sullivan预测，2022年全球ADC市场规模已达79亿美元，预计有望于2030年达到647亿美元，对应30%年均复合增长率，增速远超同期生物药市场。

而中国已经成为全球ADC开发和授权交易的主要国家之一。由于ADC开发复杂，大多数企业依赖外包来进行研发和生产，目前全球ADC外包率已达到约70%，超过生物药约34%的外包率。基于此，ADC外包服务市场规模有望迅速扩大，全球ADC外包服务市场预计将从2022年15亿美元迅速增长至2030年的110亿美元（28%年均复合增长率）。

竞争格局方面，在全球ADC外包服务商当中，药明合联拥有全球第二的市场份额。

有投资者认为，药明合联的业绩和前景都很好，药明康德此时出售部分股权实属不智。

不过，也有专业人士指出，出售药明合联股权获得现金收益用于全球产能建设，既能优化公司资产配置，将资金从相对低回报或非核心业务转移到更具潜力的全球产能建设领域，又能加速公司业务扩张，提升市场竞争力的同时增强盈利能力。

从市场反馈来看，1月14日，药明康德的A股高开后一度涨逾4%，H股小幅高开后一度涨逾5%，药明合联则涨逾2%。不过，1月14日的A股市场和港股市场迎来猛烈上涨，药明康德、药明合联的股价的上涨也受到了市场上扬的影响。