不出意外，寒武纪去年又亏损，但Q4净利润竟然转正？

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被视为国内AI一哥、“寒王”寒武纪（688256.SH）终于也公布了业绩预告，不出意外，又亏损了。

1月14日，寒武纪公告显示，2024年预计实现营收10.70亿元（单位人民币，下同）至12.00亿元，同比增长50.83%到69.16%，公司表示持续拓展市场，积极助力AI应用落地，使得收入显著增长。

然而，寒武纪预计2024年归母净亏损3.96亿元至4.84亿元，稍有慰藉的是，亏损额相比上一年同比收窄42.95%到53.33%，预计2024年扣非后归母净亏损7.65亿元至9.35亿元，亦同比收窄10.34%到26.64%。

值得注意的是，寒武纪2024年前三季度归母净亏损约7.24亿元，据此计算，公司第四季度归母净利润预计2.40亿元至3.28亿元，这或是公司上市以来季度归母净利润首次为正。

另外，截至2024年第三季度末，寒武纪存货为10.15亿元，较上半年末的2.35亿元大幅增长；预付款项达8.54亿元，较2024年上半年末亦大幅飙升。

长江证券分析师曾认为，寒武纪存货增幅及绝对值达历史高位，原因或是公司核心AI芯片产品陆续完成晶圆、封测生产，后续有望为公司业绩增长提供充足支撑。从资金流及预付款的变化来看，公司后续已在供应链核心环节做了较多的储备工作，产品新增供应可期。

从目前寒武纪第四季度业绩表现来看，公司基本面似乎正出现好转的迹象。

1月15日截至发稿，寒武纪低开高走，微涨0.86%，股价刚好为700元/股，公司股价仅次于贵州茅台，位列A股第二贵，市值达2922亿元，位列A股第33名。寒武纪总体涨幅惊人，自去年年初至今公司累计上涨超过400%，“秒杀”大洋彼岸的AI巨头英伟达（NVDA.US），A股股民的疯狂可见一斑。

当前，字节AI模型豆包月活已成为全球Top2，国产AI未来可期。有媒体报道，2025年字节跳动的资本开支预算飙升至近1600亿人民币，主要用在AI算力采购和IDC基建方面。此外，小米也正在着手搭建自己的GPU万卡集群，将对AI大模型大力投入。

有市场人士预计，既然字节、小米对AI持续加码，那么其他互联网巨头大概率也将迅速跟进，上游基建尤其是AI芯片领域的想象空间被打开，寒武纪作为科创板AI芯片第一股，其想象空间无疑是巨大的。

另一方面，在当前科技封锁的大背景下，寒武纪被视作我国稀缺的AI算力芯片厂商而获得市场追捧，很多人对国产AI芯片寄予厚望。

1月13日最新消息，美国白宫官网公布了《人工智能扩散暂行最终规则》，该规则限制了相关国家使用高端AI系统和计算能力的相关措施。

对此，广发证券指出，此次政策的推出将进一步加强国内AI产业链自主可控建设的决心，国内AI大模型的开发和应用转而使用国产AI算力的动力大大加强，国内AI算力自主可控建设进程有望加快，外部环境变化利好寒武纪等国产AI芯片公司。

值得一提的是，虽然身处AI风口的核心，有着替代的预期，但寒武纪的发展仍然任重而道远，公司技术实力与海外英伟达等产商相去甚远，也是不争的事实。

另外，寒武纪目前估值高企，市净率超过57倍，远超申万半导体行业平均估值水平，从这个角度说，机构抱团寒武纪，比过去抱团白酒、医药和新能源还要疯狂，部分投资者称其为“泡沫”也不为过。

长期来看，资本市场是理性的，不管概念如何火爆，业绩才是最终的归宿，虽然寒武纪四季度业绩似乎好转，但何时能够实现上市以来的首次年度盈利，才是资本市场关注的焦点。公司能否真正把握AI风口增强自身造血能力，彻底扭转业绩颓势，仍需长期观察。