「果鏈龍頭」「藍思科技」首次遞表，蘋果營收佔比49.5%

日期：2025年4月2日 上午8:48作者：活報告 編輯：Anna

A股「果鏈龍頭」藍思科技于2025年3月31日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，這是公司第1次遞交上市申請，獨家保薦人為中信證券。

公司是業内領先的智能終端全產業鏈一站式精密制造解決方案提供商。2024年收入為698.97億元（年復合增長22.34%），淨利潤為36.77億元（年復合增長20.8%）。截至收盤，藍思科技A股市值約1228億。

與此同時，3月31日，賽力斯、宇信科技也正式官宣赴港上市。據LiveReport大數據統計，目前已有36家A股公司擬A+H上市。

藍思科技是業内領先的智能終端全產業鏈一站式精密制造解決方案提供商。以2024年收入計，公司在全球消費電子精密結構件及模塊綜合解決方案行業中排名領先，在全球智能汽車交互系統綜合解決方案行業中排名領先。              

公司的解決方案：

1、消費電子：公司為智能手機、計算機、智能穿戴等消費電子產品提供防護玻璃、金屬中框、觸控顯示模塊、生物識别、無線充電等結構件和功能模塊產品，以及整機組裝。

2、智能汽車：圍繞智能駕駛艙研發及生產多樣化的汽車電子和結構件產品，為客戶主動提供創新的解決方案，包括中控屏和儀表盤等車載電子玻璃及組件、智能B柱╱C柱、應用于車窗、擋風及天幕的多功能玻璃等。

3、其他新興智能終端領域：公司已在人形機器人、AI眼鏡╱XR頭顯及智慧零售等多個領域佈局。公司與頭部人形機器人公司合作，提供核心零部件量產及整機組裝。在AI眼鏡╱XR頭顯領域，公司提供覆蓋鏡架、鏡片、功能模塊到整機組裝的全鏈條服務。此外，公司也聯合行業頭部合作夥伴共同推出了觸碰式智慧零售終端。

來源：招股書

在2022年、2023年和2024年，公司對最大客戶（蘋果）的銷售額分别為人民幣33,136.2百萬元、人民幣31,512.3百萬元和人民幣34,566.5百萬元，分别佔我們同期總收入的71.0%、57.8%和49.5%。

財務分析  

截至2024年12月31日止三個年度2022、2023、2024：

收入分别約為人民幣466.99億元、544.91億元、698.97億元，年復合增長率為22.34%；

毛利分别約為人民幣85.47億元、84.92億元、101.83億元，年復合增長率為9.16%； 

淨利潤分别約為人民幣25.2億元、30.42億元、36.77億元，年復合增長率為20.80%；  

毛利率分别約為18.30%、15.58%、14.57%；

淨利率分别約為5.40%、5.58%、5.26%。

來源：LiveReport大數據   

公司近三年營收穩定增長，毛利在2023年有所下降，于2024年回升，毛利連續兩年下滑，主要是由于智能手機與計算機類的整機組裝收入貢獻增加及智能汽車及座艙類相關毛利率下降。    

截至2024年12月31日，公司經營活動現金流為108.9億，賬上現金109.4億。   

行業前景

全球消費電子精密結構件及模塊綜合解決方案行業市場規模

消費電子精密結構件及模塊與消費電子產品的功能性、智能化和使用場景息息

相關，其中智能手機是應用最大的板塊，預計2029年，全球智能手機精密結構件及模塊綜合解決方案行業市場規模預計將達到509億美元。此外，受AI技術持續進步以及各品牌推出的AI眼鏡產品數量不斷增加的推動，全球AI眼鏡╱XR頭顯精密結構件及模塊綜合解決方案市場規模預計將在2029年達到17億美元，2025年起的年均復合增長率將高達53.4%。

來源：招股書   

行業地位

2024年，全球消費電子精密結構件及模塊綜合解決方案市場規模達到約663億美元。前五名參與者的合計市佔率為40.0%，市場份額較為集中，其中公司在2024年營收達86億美元，排名第一，市佔率達13.0%。        

來源：招股書

同行業公司IPO對比      

本次選取的同行業對比公司為：比亞迪電子（0285.HK） 

比亞迪電子的主營業務是制造、組裝及銷售手機部件、模組及其他產品。該公司為客戶提供新材料開發、產品設計與研發、零部件及整機制造、供應鏈管理、物流及售後等一站式服務。該公司的業務涵蓋智能手機、平板電腦、新能源汽車、戶用儲能、智能家居、遊戲硬件、無人機、人工智能(AI）服務器、三維(3D）打印機、物聯網、機器人、通信設備、醫療健康設備等市場領域。該公司在國内和國外市場開展業務。       

來源：LiveReport大數據        

主要股東    

周群飛女士通過藍思科技(香港)、長沙群欣分别持股56.28%、5.78%；鄭俊龍先生直接持股0.07%，合計持股62.13%。    

來源：招股書          

管理層情況  

周群飛女士，54歲，為公司聯合創始人，于2011年6月起擔任公司董事長兼總經理，以及于2025年3月獲調任為執行董事。周女士全面負責公司的發展戰略規劃及整體經營管理工作。 

鄭俊龍先生，52歲，為公司聯合創始人，于2011年6月至2021年7月擔任公司副董事長兼副總經理，並于2021年7月起擔任副董事長。鄭先生為執行董事周女士的配偶。

饒橋兵先生，54歲，于2011年6月起擔任公司副總經理，並于2021年7月起擔任公司董事兼副總經理，以及于2025年3月獲調任為執行董事。

中介團隊

藍思科技這次IPO的中介團隊主要有：

中信證券為其獨家保薦人；

德勤為其審計師；

廣東信達為其公司中國律師；

富而德為其公司香港及美國律師；

金杜為其券商中國律師；

普衡為其券商香港及美國律師；

嘉林資本為其合規顧問；

弗若斯特沙利文為其行業顧問。

文章來源：活報告公眾號