港股回購力度實際已超越美股，「錦上添花」何如「雪中送炭」？

日期：2025年4月23日 上午8:53作者：活報告 編輯：Annie

港股市場回購持續活躍，今年已累計回購超537億港元，龍頭企業正在以真金白銀不斷買回自家股票。

實際上，港股的回購力度自去年開始已悄然超越美股市場，回購與市值之比連續數年大幅上升，2024年已超過0.5%。

過去四年，港股的回購活動持續活躍，基于對未來發展前景的信心，自身充沛的現金流以及提高股東回報的目的，騰訊、阿里等龍頭企業不斷加大回購力度，推升了港股市場整體回購水平。

而今年以來，港股市場的回購力度繼續保持強勁勢頭，並隨著特朗普關稅導致市場劇烈波動、恒指大幅回調之際再次升溫。

截至4月17日，年内港股172家公司已累計回購超過537億港元，平均每家公司回購了3.12億港元。

其中，騰訊控股、匯豐控股、友邦保險三家公司的回購力度最大，分别回購了約210億、113億、62億港元。此外，中遠海控、中國宏橋、快手、太古股份公司、藥明生物等公司亦已回購了超過10億港元的股份。

從歷史經驗來看，在港股市場往往發生在熊市期間，回購信號通常也預示市場底部，更接近于「雪中送炭」式的託底風格。港股上市公司的回購行動往往與市場表現呈現反相關性，兩者相互影響。

與之不同的，美股市場的回購風格更傾向于「錦上添花」式——在市況良好時，上市公司往往採取更具吸引力的回購政策以提升每股收益(EPS)，進而推動公司市值的整體上升。

據標普環球的數據顯示，2024年標普500指數公司累計回購了9425.5億美元，較上年增長18.5%，並創下2018年以來的新高。

然而，從回購金額與市值之比看，美股標普500指數成分公司的回購「強度」並沒有上升，反而是有所下降的。即相關公司回購力度雖有增長，但明顯落後于其估值擡升的速度。

長期而言，標普500指數公司的回購與市值之比歷史平均水平約為0.6%。在2005-2007年牛市期間該指標一度突破1%，並在金融危機後長期處于0.8%左右的高水平。但最近三年該指標卻處于下降態勢，2024年僅為0.5%左右。

而隨著今年以來投資者避險情緒顯著升溫，美股市況大幅回落很可能令一些上市公司降低其回購額度，並逐漸令回購與市值形成與「錦上添花」相反的「雪上加霜」式下降。

相比之下，港股的回購金額佔市值比例正在逐漸提升，並已實際上超越美股市場。

據LiveReport大數據統計，以恒生綜合指數成份股為基準，近三年的回購金額與年末市值之比顯著上行，2024年已達0.54%，超越標普500指數成分公司。

不同于美股市場的高估值壓力和政策反復等風險，港股市場正處于性價比極佳的階段，企業對于回購自家股票顯然沒有什麽「買貴了」的擔心。

而隨著港股市場價值的重估、南向資金湧入下流動性的提升，政策的多方位支持以及更加樂觀的前景預期，相信這些以真金白銀進行回購的企業也將獲得豐厚的回報。

文章來源：活報告公眾號