粤海投资PE、 PB均处历史低位，财政稳健，中线潜在升幅达44%

內地持续推进“碳中和”及“碳达峰”，不断推出多项政策法规，支持环保产业发展，环保行业成为市场关注的热门板块之一。水资源结构性短缺问题突出，水资源调配工程仍任重道远，而近期国家发改委下达污染治理和节能减碳专项，2022年中央预算內投资70亿元人民币，支持各地污水处理、污水资源化利用、城镇生活垃圾分类和处理、危险废物处置等项目建设，香港股票分析师协会副主席潘铁珊认为粤海投资（270）以水资源为核心业务，近年着力发展的其他水资源业务有望长期受惠。

截至2022年3月31日止三个月，集团今年首季未经审核综合税前利润增加1.6%至23.07亿港元（2021年：22.70亿港元），增加主要来自较佳表现的水资源业务，当中水务业务中东深项目表现稳健，其他水资源业务及基础建设业务增长明显。期间，集团投资物业公允值调整产生的净收益为2.65亿港元（2021年：3,000万港元），带动税前利润增加2.35亿港元。

事实上，参考集团2021年年报中显示，集团营业总收人中，只有不到三成来自房地产业务，且其项目大多位于广州及深圳等一线城市的核心区域，对集团的影响并不如市场反应般大。

再者，近期行业低迷反有利实力稳健雄厚的大企业，令其更有机会扩大市场占有率。于今年7月12日，集团公布，水务股份(粤海控股的全资附属公司)与水务控股(公司的直接全资附属公司)就水务控股集团向水务股份集团提供工程服务订立工程服务框架协议，预期价值每年约人民币7-10亿元。令到公司在无需增加额外重资产投资的情况下增加收入，提升整体经济资本增加值（EVA）。

根据工程服务框架协议项下，双方拟进行的交易的上限于2022年7月12日至2022年12月31日期间、截至2023年12月31日止年度、截至2024年12月31日止年度及2025年1月1日至2025年7月11日期间分別为人民币7.10亿元、11.825亿元、11.33亿元及11.34亿元。

在股本回报率（ROE）方面，集团算是不过不失，平均约10% 水平， 每股净资产于2020年及2021年逆市中每年有6-7%增长，若以公用股来说算是理想，再投资回报不错。潘铁珊更指出，集团水务及其他水资源业务及基础建设业务，不止收入贡献稳定，而且盈利能力近年不断上升，从而带动回报率上升。再者，水资源业务是一头强健的现金牛且有很高的盈利能力和稳定性，在市场高波动及不明朗时期是一道天然防御屏障，产生稳定派息，是作长线投资标的。

中线潜在升幅达44%

走势上，粤海投资的股价自过去一年至今下跌了27.74%，主要因为集团在中国转弱的房地产市场有业务，令其估值被重评。不过，有关重估已属过度，逆向调整即将来临。集团主业稳健，新增业务仍能贡献增长，来自水资源业务的稳定现金流有望支持派息增长，其现价息率7.924%，PE、PS均较历史均值(近三个月)低，KDJ严重超卖，不妨伺机吸纳。建议现价(7.6港元)分注买入，中长线目标价11港元。粤海投资昨天收报7.660港元，升幅0.26%。