濱海投資(2886)積極拓下游客戶，銷氣量增長持續

管道天然氣分銷商—濱海投資(2886)公佈截至2024年6月底止之中期業績。收入同比上升12.1%至35.0億港元；公司擁有人應佔溢利按年微升0.9%至1.7億港元。上半年盈利增速，低於收入增速，主因是工程施工與天然氣管道安裝服務受到國內房地產行業復蘇緩慢，拖累整體毛利率表現，惟行政開支減少和匯兌虧損收窄，抵銷部分負面影響。

儘管面對中國經濟缓慢復蘇，公司積極開拓新客戶，推動總銷氣量錄得23%增幅，當中管道氣增長24%至9.5億立方米。因此帶動管道天然氣銷售收入同比上升18.0%至33.0億港元，完成全年目標約50%。在客戶拓展步伐上，公司以開拓大型優質工業用戶為主要目標。隨着大型用戶陸續投產，預計達成全年管道氣銷量之目標概率相當高。至於天然氣管輸業務，主要管輸用戶電廠用氣量比預期好，管輸氣量按年上升21.4%至3.8億平方米，同樣達到公司全年目標逾五成，推動管輸收入同比增加26.9%至3,239萬港元。

承如前文所述，目前中國樓市尚未脫困，令工程施工及天然氣管道安裝服務生意受頗大衝擊，上半年該項收入同比下跌44.1%至1.7億港元，但累計用戶仍穩步增長3.4%至244.2萬戶。

值得一提，公司視增值服務為新增長引擎。上半年毛利錄得三成以上增長，綜合毛利率達67.4%。為籌備自主品牌，公司於上半年處於新舊品牌交接階段，因此以上毛利增長及毛利率已經是受影響的表現，可見增值服務利潤非常高。公司並於8月中旬正式宣佈以海南濱海泰悅家科技有限公司為主體，建立自主品牌「泰悅佳」，以銷售燃氣設備及安防產品，從產業鏈源頭出發有望進一步增強增值業務之盈利能力。

在今年三中全會，提到八大戰略性新興產業，當中涵蓋绿色環保領域。濱海投資處於綠色能源產業，毫無疑問會成為中國落實「碳中和」目標和能源結構調整之受惠者。目前公司在天然氣上中下游已全面布局，其擁有重要碼頭資源，從上游天然氣供應商以具競爭力價格獲取天然氣氣源；中游氣源貿易業務貫穿上下游，統籌調度氣源；下游客戶基礎不斷擴大，支持銷氣量增長。

投資策略上，公司估值處於吸引水平，現價為歷史市盈率5倍，股息率達到8厘，為投資者提供吸納機會，短期以250線為目標，約為1.3港元。