朝云集团（6601）业绩韧性增长持续，属优质实业股吸纳良机

近期，国务院发布《关于促进服务消费高品质发展的意见》，围绕挖掘基础型消费潜力、激发改善型消费活力、培育壮大新型消费、增强服务消费动能、优化服务消费环境、强化政策保障等6个方面提出了20项重点任务。随着更多刺激內需政策落地，憧憬下半年国內消费市场有望触底反弹。趁港股估值洼地，发掘消费行业具潜力之细分领域龙头，建议可留意主营家居护理、个人护理以及宠物护理业务的朝云集团(6601)。

公司最新公布之中期业绩展现韧性。收入按年上升10.3%至12.49亿人民币；纯利同比增加29.6%至1.76亿人民币，连续3个半年度业绩期录得双位数增长。核心家居护理产品为收入主要增长动力，有赖于品牌知名度和领先之市场份额；盈利能力增强，归因于毛利率改善和降本增益措施见成效。公司宣派中期股息每股0.0538元人民币（相当于每股0.0588港元），派息比率稳定为40%。

目前国內经济前景有待改善，消费者信心不足，消费更趋审慎。要增加消费者複购率和巩固市场份额，必须推出更多与竞争对手有差异性产品。朝云集团通过技术创新打造高毛利爆品矩阵，推出功效性强、成分健康之产品品类，达成高複购率，提升客户满足度同时，高毛利产品销售占比增加，藉此优化收入结构和提升毛利率表现。今年上半年，整体毛利率增长5.1个百分点。

众所周知，疫后消费者习惯改变，令电商快速掘起。朝云集团把握线上线下渠道各自优势，期內录得双增长。值得注意，上半年朝云集团新电商渠道迎来突破性增长，公司重视精细化运营管理，提升投产效益，成功打造出如超威驱蚊小绿瓶的一亿元单品，带动新电商渠道营收增长300%，市场份额进一步提升。

与此同时，朝云旗下两个宠物品牌门店升级改造效果明显，通过提升门店运营管理、优化投入产出实现实体服务业态持续高品质拓展。据查，截至今年上半年，朝云旗下宠物品牌门店数量达到46家，其中爪爪喵星球20家，米乐乖乖宠物生活馆26家，覆盖了深圳、上海、成都、杭州、苏州、重庆各大城市，收入同比增长233%。

展望未来，公司会有几个重要发展方向。首先，抓住下半年家清旺季，提升品牌力、产品力，以推动销售表现。在销售渠道方面，持续提升线上线下渠道之协同效应，维持原有电商外，积极与新兴电商形成合作关係。第三，重塑宠物业务渠道和品类，培育功能性食品爆品，以驱动宠物业务规模扩大。

综合而言，尽管面对国內消费疲弱，朝云集团依然交出亮丽中期业绩，表现优于同业平均水准。而公司主张高派息政策，在同业中实属罕见，亦配合中央鼓励上市企业加强分红之大方向，相信有助吸引资金青睞。策略上，建议投资者逢低吸纳，短期上望今年高位2.4港元。(笔者为证监会持牌人，没有持有上述股票)