朝雲集團（6601）業績韌性增長持續，屬優質實業股吸納良機

近期，國務院發佈《關於促進服務消費高品質發展的意見》，圍繞挖掘基礎型消費潛力、激發改善型消費活力、培育壯大新型消費、增強服務消費動能、優化服務消費環境、強化政策保障等6個方面提出了20項重點任務。隨著更多刺激內需政策落地，憧憬下半年國內消費市場有望觸底反彈。趁港股估值窪地，發掘消費行業具潜力之細分領域龍頭，建議可留意主營家居護理、個人護理以及寵物護理業務的朝雲集團(6601)。

公司最新公佈之中期業績展現韌性。收入按年上升10.3%至12.49億人民幣；純利同比增加29.6%至1.76億人民幣，連續3個半年度業績期錄得雙位數增長。核心家居護理産品爲收入主要增長動力，有賴於品牌知名度和領先之市場份額；盈利能力增强，歸因于毛利率改善和降本增益措施見成效。公司宣派中期股息每股0.0538元人民幣（相當於每股0.0588港元），派息比率穩定為40%。

目前國內經濟前景有待改善，消費者信心不足，消費更趨審慎。要增加消費者複購率和鞏固市場份額，必須推出更多與競爭對手有差异性産品。朝雲集團通過技術創新打造高毛利爆品矩陣，推出功效性强、成分健康之産品品類，達成高複購率，提升客戶滿足度同時，高毛利産品銷售占比增加，藉此優化收入結構和提升毛利率表現。今年上半年，整體毛利率增長5.1個百分點。

衆所周知，疫後消費者習慣改變，令電商快速掘起。朝雲集團把握線上線下渠道各自優勢，期內錄得雙增長。值得注意，上半年朝雲集團新電商渠道迎來突破性增長，公司重視精細化運營管理，提升投産效益，成功打造出如超威驅蚊小綠瓶的一億元單品，帶動新電商渠道營收增長300%，市場份額進一步提升。

與此同時，朝雲旗下兩個寵物品牌門店升級改造效果明顯，通過提升門店運營管理、優化投入産出實現實體服務業態持續高品質拓展。據查，截至今年上半年，朝雲旗下寵物品牌門店數量達到46家，其中爪爪喵星球20家，米樂乖乖寵物生活館26家，覆蓋了深圳、上海、成都、杭州、蘇州、重慶各大城市，收入同比增長233%。

展望未來，公司會有幾個重要發展方向。首先，抓住下半年家清旺季，提升品牌力、産品力，以推動銷售表現。在銷售渠道方面，持續提升綫上綫下渠道之協同效應，維持原有電商外，積極與新興電商形成合作關係。第三，重塑寵物業務渠道和品類，培育功能性食品爆品，以驅動寵物業務規模擴大。

綜合而言，儘管面對國內消費疲弱，朝雲集團依然交出亮麗中期業績，表現優于同業平均水準。而公司主張高派息政策，在同業中實屬罕見，亦配合中央鼓勵上市企業加强分紅之大方向，相信有助吸引資金青睞。策略上，建議投資者逢低吸納，短期上望今年高位2.4港元。(筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股票)