中國有色礦業(1258)料今年續受惠銅價上漲

全球垂直綜合銅生產商—中國有色礦業(1258)最新公布截至2024年12月底止之全年業績。收入按年上升5.8%至38.2億美元；公司擁有人應佔溢利大幅增長43.5%至4.0億美元，與早前盈喜預測一致。公司宣派末期股息每股4.29美分，派息比例為42%，連續4年派息比例維持在四成以上。

收入和淨利潤雙雙向好，歸因於國際銅價上漲以及成本控制措施見成效。首先，銅價由2023年平均每噸8,522美元，上升至2024年平均每噸9,266美元，推動銅產品平均售價上升。其次，公司利用降本增益措施抵銷電力、人工成本漲幅，拉動主要費用 (銷售及行政) 率，由2023年的5.8%，下跌至2024年的5.3%，財務費用亦大幅減少65.4%至1,135萬美元。

全年計，公司整體產量與指引相若，綜合銅產量為52.4萬噸，其中粗銅及陽極銅約39.4萬噸，按年上升5.6%。硫酸、氫氧化鈷以及液態二氧化硫之產量則超出指引預期。公司早前已給予2025年產量指引，預計綜合銅產量約54萬噸，當中粗銅及陽極銅約40萬噸，陰極銅約14萬噸，其餘產品包括硫酸、氫氧化鈷以及液態二氧化硫之產量分別約100萬噸、900噸和1萬噸。

展望2025年，儘管面對美國關稅政策不確定性，銅價有望在能源轉型和AI浪潮中開啟新一輪上升趨勢，對於銅產品售價帶來正面影響。第一，全球各國推動雙碳目標落實，可再生能源基礎設施和新能源汽車普及化，對於銅需求只會有增無減。第二，人工智能應用層面趨向廣闊，各行各業致力將人工智能融入營運，将刺激未来用电和銅消費需求。第三，中國今年傾向用更積極財政政策，引渡房地產市場重回正軌，亦為銅價帶來支持作用。

自身發展方面，中國有色礦業將會通過擴產和科技創新，為內生增長提供動力。去年，經過勘查和核實，中色盧安夏新礦項目新增銅金資源近120萬噸；中色非洲礦業、剛波夫礦業新增銅金近60萬噸，其他擴產項目穩步推進，例如剛波夫門賽薩礦業完成抽水工程，準備預開發階段。除此之外，公司亦進行礦山升級和冶煉工藝優化，包括首次在非洲應用盾構機建設礦山巷道和實施銅冶煉渣優化項目，相信長遠有助提升礦場開採效益和節省成本。

綜合而言，銅價上漲推動公司盈利於去年顯著增長，預計相關利好因素會於2025年延續，配合公司擴產、開採技術提升等內生增長動力，對2025年財務表現維持樂觀。目前環球央行處於利率下行週期，加上中國經濟有望加快復甦，為海外併購提供機遇。策略上，公司現價為2025年預測市盈率約7倍，估值不高，建設可現價收集，短期目標價於6.7元水平。(筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股票)