【窥业绩】赣锋锂业上半年净利飚增8倍，股价还能疯狂多久？

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8月30日，锂业“一哥”赣锋锂业（002460.SZ）发布2021年上半年业绩报告，净利同比大增8倍，成绩爆表。

在业绩迅猛增长的同时，赣锋锂业也受到了资本的疯狂追捧，股价一路高歌猛进。从年初迄今，赣锋锂业累计涨幅118%，近一年累计涨幅327%。

在锂电行业景气度提升的背景下，赣锋锂业业绩亮点在哪？背后的投资逻辑是什么？

01 净利暴增8倍

报告显示，2021年上半年，赣锋锂业实现营收40.64亿元，同比增长70.27%；归属于上市公司股东的净利润为14.17亿元，同比上升805.29%；基本每股收益1.04元。

从主营业务的收入来看，2021年锂系列产品（包括碳酸锂、氢氧化锂）是业绩增长主力，营收29.61亿元，同比增长66.07%，营收占比72.85%。值得一提的是，该业务的毛利率从2020年同期的20.44%提升至41.37%，增加了20.93个百分点，毛利率增长显著。

其次，锂电池系列产品营收占比18.8%；其他产品及业务营收占比8.35%。

赣锋锂业在财报中表示，2021年上半年，营收的增长的主要受益于年产5万吨氢氧化锂生产线产能释放，该生产线于2020年末开始产能爬坡，并于2021年一季度达到满产状态。同时，受益于下游需求暴增，碳酸锂、氢氧化锂价格上涨，赣锋锂业主营产品量、价齐升。

随着新能源汽车加速发展，锂电需求和价格节节攀升，蔓延至上游原材料也呈现供应紧张的态势。据统计，电池级碳酸锂价格从去年的3.8万元/吨涨到了当前12.5万元/吨，涨幅达到了2.3倍。国内电池级氢氧化锂已涨至近10万/吨，已连续35周上涨。那这两者在锂电池产业链中扮演者什么角色呢？

从原料端来看，普通三元材料的锂源采用碳酸锂，而高镍三元电池的锂源采用的是氢氧化锂。从目前的趋势来看，高续航里程车型向高镍三元电池推进是大势所趋，尤其是海外市场。

在下游新能源汽车产业强劲需求的带动下，碳酸锂、氢氧化锂未来供应缺口将进一步加大。信达证券认为，在供需紧缺的格局下，原材料价格有望持续上涨，碳酸锂、氢氧化锂生产商可持续享受高溢价。

02布局产业链全线

赣锋锂业是全球第三大及中国最大的锂化合物生产商。同时赣锋锂业提出打造“赣锋生态系统”，即布局产业链全线。上游为锂资源开发，中游为锂盐深加工及金属锂冶炼，下游为锂电池制造及退役锂电池综合回收利用业务。

赣锋锂业的氢氧化锂产能全球第一，目前已形成年产电池级碳酸锂4.3万吨，年产电池级氢氧化锂8.1万，及1600吨金属锂产能。2025年碳酸锂、氢氧化锂和金属锂计划产能有望分别达到10万吨、10万吨和2250 吨。

与此同时，赣锋锂业还增加了对于锂电池、锂电池循环回收等领域布局。8月6日，赣锋锂业公告称，将以自有资金投资84亿元建设年产15GWh新型锂电池项目。

03家里有“矿”

此外，赣锋锂业在全球范围内掌控了多处优质锂矿资源，涉及到锂辉石、盐湖、黏土等领域，高调诠释了什么叫“家里有矿”。

据财通证券统计，目前赣锋锂业持有的权益锂资源总量为2165万吨LCE，在国内上市企业排名中一骑绝尘。天齐锂业权益锂资源储量为697万吨LCE，其余锂业企业均在一百万吨 LCE 以下。

赣锋锂业拥有Mount Marion 项目50%的股权，该项目是全球第二大运营锂辉石矿山，也是赣锋锂业目前主要锂矿石来源，按照年产45万吨6%精矿计算，目前储量约可以支撑40年开采。

赣锋锂业持有Pilbara 6.33%的股权，Pilbara Pilgangoora钽锂矿项目为世界上最大的锂辉石矿山之一。

赣锋锂业还持有Cauchari-Olaroz锂盐湖项目51%股权，该项目是目前全球最大的盐湖提锂项目之一，支持年产量超过4万吨电池级碳酸锂并持续40年。

赣锋锂业持有Sonora锂黏土项目50%的股权，该项目总锂资源量为约合 882 万吨 LCE，是目前全球最大的锂资源项目之一。

近期，赣锋锂业正布局柴达木一里坪项目，该项目是国内少数可以稳定提锂的盐湖之一，一里坪盐湖现有产能为1万吨/年碳酸锂，此举将进一步强化了赣锋锂业当前锂业的龙头地位。

作为资源型企业，矿源即核心竞争力。赣锋锂业拥有多家锂资源股权，同时身处新能源热门赛道，这也是赣锋锂业估值持续提升的主要因素之一。

04未来的预期

赣锋董秘欧阳明曾在接受采访时表示，赣锋锂业拥有多处优质锂矿资源，但在国内资源匮乏，目前主要是从国外运回国内加工，下一步不排除在国外加工。

设想一下，如果赣锋锂业能够在国外设厂加工，缩短产业链，将大大缩减成本，提升公司整体的盈利能力。同时在新能源行业的助推下，赣锋锂业未来将更有望迎来业绩与估值的双重提升。

对于未来赣锋锂业股价的走向，业内多持乐观态度。开源证券认为，在供给端，全球锂资源短期内新增产能有限，供给短缺局面已经基本确定。而在需求端，以新能源汽车为代表的下游需求正在加速释放。2021-2022年将继续维持紧平衡局面，锂价有望持续走强，上游锂矿企业有望充分受益。