洞见生物医药|定增完成，万东医疗将与美的擦出怎样的火花？

原創

我国家电巨头美的集团(000333.SZ)一心朝着转型升级的路途上奔走，创始人何享健要打开何氏大健康板块的野心也逐步显现。

而此前与美的集团毫无相关的医用影像设备龙头万东医疗(600055.SH)，其处于一个优质的成长赛道上，在国产替代潮流下的步调相当用心。

于是乎，两者一拍即合，开启了一段联姻的旅程。

美的再度增资万东，万东进入美的时代

3月23日，万东医疗在上交所发布公告称，完成1.62亿股定增，募资总额为20.62亿元。

此次定增的认购方，是万东医疗的新控股股东美的集团，后者全额认购，持有万东医疗的股份比例由29.09%上升至45.46%，继续成为万东医疗第一大股东和控股股东。

至此，万东医疗将进一步融入美的集团的体系，成为美的集团大健康产业布局的重要一环。而何享健“医院+医疗器械+智能机器人+医用物流”的体系搭建，也逐步成型。

在此前，美的集团就已盯上了万东医疗。2021年2月，美的集团以22.97亿元的价格受让了万东医疗控股股东鱼跃医疗、股东俞熔和实控人吴光明合共29.09%的股份，标志着万东医疗正式易主美的集团。而经过两轮巨资入股，美的集团2021年以来累计豪掷43.59元将万东医疗纳入麾下。

美的集团和万东医疗的联姻，可以说是各取所需，并肩前行，为各自的发展步伐注入了动力。那双方都取的是何种“需”？

美的：为了续命，也为了梦想

美的集团是我国家电领域名副其实的带头大哥，曾借助国内房地产行业和城镇化趋势等多重利好因素大幅阔步前行。

这家历经商海沉浮的企业，在国内家电大环境下，与行业的起伏深度绑定。而近几年国内家电市场的变化，逐渐让美的集团感受到自身天花板的日益临近。

我们对比了格力电器、美的集团和海尔智家三家家电龙头企业2012年-2021年前三季的营收增长情况。数据显示，2017年是该三家企业近10年来成长的巅峰，而后则步入了增速放缓的走势。2021年前三季双位数的增幅，是建立在受疫情冲击的2020年低基数上的，我们不做对比。

而影响该三家企业增长放缓的因素很多，如国内经济增速下行、地产行业变天、城镇化趋势放缓、行业竞争日益加剧等等，似乎都在为家电龙头企业警示：行业存量时代来临，是该调整企业船头的时候了。

这是外界客观因素对美的集团的考验。

能否活过50年、100年，这是美的集团要思考的。因此，多元化转型以对冲未来主营业务下滑风险，是美的集团的不二之选。

近些年，美的集团加大了转型步伐，2020年底将整体业务架构从消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、创新业务四大板块更迭为五大业务板块：智能家居事业群、机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部和数字化创新业务，以此作为公司发展第二春的推动力，其终极目标是要成为综合型科技巨头，而不是仅局限于家电。

数字化创新业务，是美的集团在商业模式变革中孵化的新型业务，该业务涉足的领域包括数字化服务、物流仓储和医疗器械等，无一都是顺应时代大势而展开布局。而在医疗器械领域探索中，美的集团盯上了万东医疗，入股万东医疗是美的集团在医疗领域上最大的一笔单笔收购。

万东医疗的“能耐”，正是美的集团看中的：其在国内DR(数字X射线摄影)、MRI (磁共振)领域稳居行业龙头，DSA产品和MRI产品在国产品牌中的销量均名列前茅，在国内医用影像设备领域的国产替代中有很大的潜力。况且，医用影像设备这块赛道，在国内的增长空间足够大。

此外，作为美的集团智慧医疗产业的重要板块，万东医疗在磁共振和CT等影像领域的技术积累或有助于美的集团在智慧医疗产业上的布局。

而往大健康进军，一直是已有80岁高龄的何享健热衷于在大健康领域做出成绩的一大梦想。

何享健是我国知名的慈善家，曾在2018年成为中国首善。其在养老院、医院等领域多次大手笔捐赠，曾套现56亿在家乡投建了一家非营利性综合医院。

医用影像设备作为大健康版图的一个重要一环，想必何享健或会将该布局当做是“用财富回馈社会”的一步，也将个人情怀上升至了提升国产医疗设备水平的地步。

万东：新血液注入带来更多可能

万东医疗的核心产品处在国产品牌第一梯队，主打产品DR连续10几年保持产品销量首位，DSA产品在国产品牌中销量第一，MRI 产品在国产品牌中，国内销量第二名。

近期，万东医疗的重磅产品——无氦磁共振仪器获批上市，标志着着中国率先突破超导无氦化的全球重大技术，完成了液氦“从有到无”的革命，开启超导磁共振100%无液氦新时代。

从国内市场需求看，万东医疗未来几年将有一次市场红利的好机遇。

CT产品方面，目前国内的乡镇中心卫生院尚未完成普及，国内共有1.1万个乡镇卫生院面临等级升级，预计每年将有2000台左右的基础CT产品采购量；二是未来三级医院的设备新购和升级换代，将带来较大的产品采购量；

MRI永磁产品方面，高端 MRI3.0T产品在进口品牌的进口型号国产化、国产品牌掌握磁共振产品核心技术，以及产品日趋成熟的影响下，未来 MRI3.0T将会是三级医院的主流选择。

DSA产品在二级医院放开采购，未来增量空间较大。

2021年，万东医疗MRI、DSA等重点产品增速较高，2021年上半年DSA产品同比有大幅增长，超导MRI销量增幅超过50%，高端DR、CT销量增幅接近100%。

医疗设备行业属于科技属性较强的高端制造业，技术壁垒较高，国产品牌要实现国产替代的目标，需要在研发投入和技术积累方面持续沉淀，才能提高品牌实力。

但以目前的体量和资本实力等方面看，万东医疗往高端化方面进军还需克服多项障碍。在未来，要实现推出更多像无氦磁共振仪器一样的高端产品，在影像通道控制、剂量控制、成像质量控制等核心技术方面进一步专研的目标，有外界的一臂之力就显得尤为重要。

美的集团抛出的橄榄枝，有助于帮助万东医疗在国产替代路上进行提速。

在此次定增方案中，美的集团带来超20亿元的资金，确实让万东医疗很“解渴”。除了7.8亿元用于补充流动资金外，公司多个产品线将有数亿的资金注入，以进行相关研发和产能布局。

万东医疗也有在公告中表示，本次募集资金投资项目的实施，有利于进一步完善、优化公司产品结构。

另一方面，随着“鱼跃系”退出，新的主人美的集团在组织架构、激励制度和渠道体系方面更具优势，或可以补足万东医疗在这些方面的短板，从而产生协同效应。

在这方面，国际上已有成功的先例。如飞利浦曾在2015年收购了医学影像设备公司 VOLCANO，并在两年内成功对后者进行整合。整合成功的原因在于飞利浦解决了VOLCANO 所面临的运营效率较差、技术研发无法落地、收入增速较低等问题。

因此，万东医疗抱上了美的集团的“大腿”，好处多多。未来有新股东的背书，万东医疗能否进入发展的快车道，有待我们持续关注。

作者：遥远