洞見生物醫藥|定增完成，萬東醫療將與美的擦出怎樣的火花？

原創

我國家電巨頭美的集團(000333.SZ)一心朝著轉型升級的路途上奔走，創始人何享健要打開何氏大健康板塊的野心也逐步顯現。

而此前與美的集團毫無相關的醫用影像設備龍頭萬東醫療(600055.SH)，其處於一個優質的成長賽道上，在國產替代潮流下的步調相當用心。

於是乎，兩者一拍即合，開啓了一段聯姻的旅程。

美的再度增資萬東，萬東進入美的時代

3月23日，萬東醫療在上交所發佈公告稱，完成1.62億股定增，募資總額為20.62億元。

此次定增的認購方，是萬東醫療的新控股股東美的集團，後者全額認購，持有萬東醫療的股份比例由29.09%上升至45.46%，繼續成為萬東醫療第一大股東和控股股東。

至此，萬東醫療將進一步融入美的集團的體係，成為美的集團大健康產業佈局的重要一環。而何享健「醫院+醫療器械+智能機器人+醫用物流」的體係搭建，也逐步成型。

在此前，美的集團就已盯上了萬東醫療。2021年2月，美的集團以22.97億元的價格受讓了萬東醫療控股股東魚躍醫療、股東俞熔和實控人吳光明合共29.09%的股份，標志著萬東醫療正式易主美的集團。而經過兩輪巨資入股，美的集團2021年以來累計豪擲43.59元將萬東醫療納入麾下。

美的集團和萬東醫療的聯姻，可以說是各取所需，並肩前行，為各自的發展步伐注入了動力。那雙方都取的是何種「需」？

美的：為了續命，也為了夢想

美的集團是我國家電領域名副其實的帶頭大哥，曾借助國内房地產行業和城鎮化趨勢等多重利好因素大幅闊步前行。

這家歷經商海沉浮的企業，在國内家電大環境下，與行業的起伏深度綁定。而近幾年國内家電市場的變化，逐漸讓美的集團感受到自身天花板的日益臨近。

我們對比了格力電器、美的集團和海爾智家三家家電龍頭企業2012年-2021年前三季的營收增長情況。數據顯示，2017年是該三家企業近10年來成長的巅峰，而後則步入了增速放緩的走勢。2021年前三季雙位數的增幅，是建立在受疫情衝擊的2020年低基數上的，我們不做對比。

而影響該三家企業增長放緩的因素很多，如國内經濟增速下行、地產行業變天、城鎮化趨勢放緩、行業競爭日益加劇等等，似乎都在為家電龍頭企業警示：行業存量時代來臨，是該調整企業船頭的時候了。

這是外界客觀因素對美的集團的考驗。

能否活過50年、100年，這是美的集團要思考的。因此，多元化轉型以對衝未來主營業務下滑風險，是美的集團的不二之選。

近些年，美的集團加大了轉型步伐，2020年底將整體業務架構從消費電器、暖通空調、機器人與自動化係統、創新業務四大板塊更叠為五大業務板塊：智能家居事業群、機電事業群、暖通與樓宇事業部、機器人與自動化事業部和數字化創新業務，以此作為公司發展第二春的推動力，其終極目標是要成為綜合型科技巨頭，而不是僅局限於家電。

數字化創新業務，是美的集團在商業模式變革中孵化的新型業務，該業務涉足的領域包括數字化服務、物流倉儲和醫療器械等，無一都是順應時代大勢而展開佈局。而在醫療器械領域探索中，美的集團盯上了萬東醫療，入股萬東醫療是美的集團在醫療領域上最大的一筆單筆收購。

萬東醫療的「能耐」，正是美的集團看中的：其在國内DR(數字X射線攝影)、MRI (磁共振)領域穩居行業龍頭，DSA產品和MRI產品在國產品牌中的銷量均名列前茅，在國内醫用影像設備領域的國產替代中有很大的潛力。況且，醫用影像設備這塊賽道，在國内的增長空間足夠大。

此外，作為美的集團智慧醫療產業的重要板塊，萬東醫療在磁共振和CT等影像領域的技術積累或有助於美的集團在智慧醫療產業上的佈局。

而往大健康進軍，一直是已有80歲高齡的何享健熱衷於在大健康領域做出成績的一大夢想。

何享健是我國知名的慈善家，曾在2018年成為中國首善。其在養老院、醫院等領域多次大手筆捐贈，曾套現56億在家鄉投建了一家非營利性綜合醫院。

醫用影像設備作為大健康版圖的一個重要一環，想必何享健或會將該佈局當做是「用財富回饋社會」的一步，也將個人情懷上升至了提升國產醫療設備水平的地步。

萬東：新血液注入帶來更多可能

萬東醫療的核心產品處在國產品牌第一梯隊，主打產品DR連續10幾年保持產品銷量首位，DSA產品在國產品牌中銷量第一，MRI 產品在國產品牌中，國内銷量第二名。

近期，萬東醫療的重磅產品——無氦磁共振儀器獲批上市，標志著著中國率先突破超導無氦化的全球重大技術，完成了液氦「從有到無」的革命，開啓超導磁共振100%無液氦新時代。

從國内市場需求看，萬東醫療未來幾年將有一次市場紅利的好機遇。

CT產品方面，目前國内的鄉鎮中心衛生院尚未完成普及，國内共有1.1萬個鄉鎮衛生院面臨等級升級，預計每年將有2000台左右的基礎CT產品採購量；二是未來三級醫院的設備新購和升級換代，將帶來較大的產品採購量；

MRI永磁產品方面，高端 MRI3.0T產品在進口品牌的進口型號國產化、國產品牌掌握磁共振產品核心技術，以及產品日趨成熟的影響下，未來 MRI3.0T將會是三級醫院的主流選擇。

DSA產品在二級醫院放開採購，未來增量空間較大。

2021年，萬東醫療MRI、DSA等重點產品增速較高，2021年上半年DSA產品同比有大幅增長，超導MRI銷量增幅超過50%，高端DR、CT銷量增幅接近100%。

醫療設備行業屬於科技屬性較強的高端制造業，技術壁壘較高，國產品牌要實現國產替代的目標，需要在研發投入和技術積累方面持續沉澱，才能提高品牌實力。

但以目前的體量和資本實力等方面看，萬東醫療往高端化方面進軍還需克服多項障礙。在未來，要實現推出更多像無氦磁共振儀器一樣的高端產品，在影像通道控制、劑量控制、成像質量控制等核心技術方面進一步專研的目標，有外界的一臂之力就顯得尤為重要。

美的集團抛出的橄榄枝，有助於幫助萬東醫療在國產替代路上進行提速。

在此次定增方案中，美的集團帶來超20億元的資金，確實讓萬東醫療很「解渴」。除了7.8億元用於補充流動資金外，公司多個產品線將有數億的資金注入，以進行相關研發和產能佈局。

萬東醫療也有在公告中表示，本次募集資金投資項目的實施，有利於進一步完善、優化公司產品結構。

另一方面，隨著「魚躍係」退出，新的主人美的集團在組織架構、激勵制度和渠道體係方面更具優勢，或可以補足萬東醫療在這些方面的短板，從而產生協同效應。

在這方面，國際上已有成功的先例。如飛利浦曾在2015年收購了醫學影像設備公司 VOLCANO，並在兩年内成功對後者進行整合。整合成功的原因在於飛利浦解決了VOLCANO 所面臨的運營效率較差、技術研發無法落地、收入增速較低等問題。

因此，萬東醫療抱上了美的集團的「大腿」，好處多多。未來有新股東的背書，萬東醫療能否進入發展的快車道，有待我們持續關注。

作者：遙遠