【财华观察】问界汽车概念股横空出世，上海沿浦手握大订单

原創

7月4日，问界M7一经推出，4小时订单破2万，上游供应链个股便应运而生，不妨把它们定义为问界汽车概念股。

严格来说，问界汽车概念股应该算是华为汽车概念股的一个细分领域，仅仅属于华为与小康股份二者合力造车过程中引入的零部件厂商，毕竟华为汽车概念股包含面太广了，既有整车，每个整车旗下又有不同的零部件。

重点是，小康股份（601127.SH）是华为与众多车企合作过程中最为深入的一家，接连推出问界M5与M7两款车，也表明了华为进军新能源车行业的态度与策略，即从供应商角色逐步向整车厂商的角色转型。

问界概念股众多，但在二级市场崭露头角的上海沿浦（605128.SH），近期动静比较大。在问界M7发布的当天，上海沿浦股价便大涨6.09%，第二天（7月5日）强势涨停，7月6日延续上涨之势。

01 从不起眼到名声大噪

上海沿浦主打各类汽车座椅骨架总成、座椅滑轨总成及汽车座椅、安全带、闭锁等系统冲压件、注塑零部件、座椅功能件和金属、塑料成型的研发、生产和销售。

上海沿浦生产的座椅骨架总成产品主要有前排 8 向电动/6 向手动座椅骨架、中排带 360 度旋转/带滑轨前后滑动及折叠翻转座椅骨架等。

公司具有供应全套座椅骨架总成的能力，为公司提升前排座椅配套比例奠定了基础，随着公司产品结构升级，座椅骨架总成单车配套价值将大幅提升。

上海沿浦一直是汽车座椅骨架总成领域的龙头，是潜藏的、被埋没的龙头。

因为自打新能源车在二级市场火了以后，人们往往更多关注于核心的零部件，比如锂电、电驱、电控、车身一体化压铸、线性底盘等，座椅由于成本占比较低、且不起眼，被相当一部分人忽视了。

如今问界出圈，间接的提升了上海沿浦的影响力。

问界M7横空出世，座椅是一大亮点也是一大卖点，号称可以实现——零重力，还可提供零压悬浮新体验。而其座椅的二级提供商正是上海沿浦，而一级供应商为东风李尔集团。

通俗点来说就是，上海沿浦向东风李尔集团提供座椅骨架总成，然后东风李尔集团向问界M7提供最终的座椅产品。

其实，上海沿浦之前也参与到问界 M5的12向座椅电动调节、前排座椅通风等功能中来。

问界汽车的推出，相当于间接的刷新了上海沿浦的存在感，让其在产业层面与资本层面均名声大噪，大量订单扑面而来，带动股价迅猛上涨。

对大部分科技型企业而言，安身立命的关键依然在于是否有独家的技术储备。

经过十几年的沉淀，上海沿浦已经积累了不少核心技术方案，如下表所示：

比如座椅纵向调节滑轨机构技术，一种适用于多种汽车座椅的滑轨核心件，上下轨选用了屈服强度 800MPa 以上的1.6 毫米厚度超高强钢板，满足个性化需求，提高开发效率。

目前上海沿浦及子公司合计拥有 77 项实用新型专利。

技术方面的积累足以说明一个问题，即使没有问界汽车的助推，上海沿浦也能取得不错的成绩。

02 大订单接踵而至

下游方面，上海沿浦上半年累计近60.735亿订单待释放。

单车价值上，上海沿浦从后排座椅向全套座椅过度，2018-2020 年主要配套后排座椅总成，单车价值为 335-341 元，公司新接到订单配套前后排全套座椅，单车价值提升6~8倍。

前文提到过，上海沿浦的角色是二级供应商，直接客户为一级供应商，目前是东风李尔、麦格纳为主。

间接客户目前涵盖了小康股份、比亚迪（002594.SZ）、长城汽车（601633.SH）、五菱汽车（00305.HK）、小鹏汽车（09868.HK）、东风汽车（600006.SH）等。

关于与小鹏汽车与东风汽车的合作，属于间接合作，上海沿浦输出产品为汽车座椅骨架产品，直接客户是东风李尔，供应4款新车型，其中，1款产品将被间接供应给小鹏汽车，3 款产品将被间接供应给东风汽车，整个项目周期预计是5年-7年，预计将产生14.87亿元的收入。

关于比亚迪的合作，依然属于间接合作，输出产品是全套汽车座椅骨架，直接客户是东风李尔，配套比亚迪的海豹车型，该项目预计将于2022年8月末量产，该项目的生命周期是4年(2022年至2026年)，预计产生5.16亿元的营业收入。

关于与五菱的合作，同样属于间接合作，输出产品是汽车座椅骨架，直接客户是东风李尔，其中3款产品配套于东风柳州汽车、2款产品配套于五菱宏光MINIEV，5 款新车型在项目周期内预计将产生 9.14 亿元-11.56 亿元人民币的营业收入。

关于长城汽车的合作，与比亚迪的类似，输出产品为全套汽车座椅骨架，配套长城旗下的皮卡POER II 炮车型，达产后预计将增加营业收入6.8-8.1 亿元。

目前公司在手汽车座椅骨架订单已经约60亿元，每年收入12亿元。冲压件作为公司第二大业务预计2022年收入为3亿元，注塑零部件等2022年收入预计为2.24亿元，仅2022年锁定的收入为17.24亿元。

上海沿浦业务大幅增长从2022年下半年开始放量，能否带动股价上行，时间会给出答案。

近一周来，上海沿浦股价表现强势，从6月30日37.27元/股的收盘价涨到了7月6日的47.10元/股，涨幅比例为26.38%。

03潜在隐患

首先是产业链中的角色是二级供应商，无法与车企直接对话，上海沿浦是比较尴尬的。这是行业规律决定的——在汽车座椅零部件供应链中，由一级供应商（座椅总成供应商）直接向整车厂供应座椅总成系统；二级供应商则为一级供应商提供座椅骨架、调角器、滑轨等零部件。

要想打破这种规律，除非上海沿浦在自家产品基础上继续深加工，由骨架总成升级为座椅终端，以完成身份的转变，不然别无他法。

二级供应商的议价能力通常较弱。这一点看看产品的毛利率便知晓，公司的模具产品毛利率高达52.77%，而骨架总成的毛利率才17.91%，同比减少 6.36个百分点，说明低毛利的趋势还在加剧。

另一大风险是公司的稀缺性不强，存在被替代的风险。汽车座椅零部件制造行业竞争激烈，行业内不仅存在佛吉亚、麦格纳、李尔、泰极爱思等国际顶尖的龙头企业，也存在岱美股份、继峰股份、光启技术等国内一流的上市公司，还有大量新企业不断加入参与竞争。

在激烈的竞争者，上海沿浦能否守住地盘并不断拓展，还需端看企业自身的技术能力以及管理方面的发展情况。