绝地反弹超5成！消费电子火热行情能否延续？

原創

今年以来，受消费电子终端出货量下修、疫情、地缘政治关系等因素影响，消费电子板块持续低迷，一度走出深“V”走势。

自4月下旬跌破近3年新低后，消费电子板块深度下跌萎靡之势已有所扭转，截至8月11日，整个板块累计反弹幅度已达5成之多。

8月12日，消费电子板块却一改上涨趋势，震荡走低，最终收跌1.4%，给过热的市场行情浇上一把冷水。个股出现分化走势，胜利精密（002426.SZ）、卓翼科技（002369.SZ）、国光电器（002045.SZ）、漫步者（002351.SZ）等股延续大涨，而捷荣技术（002855.SZ）、易德龙（603380.SH）等股却纷纷大跌。

销售旺季即将开启

消息面上，8月11日，小米（01810.HK）发布了重磅产品小米MIX Fold 2，全面突破折叠屏走入实用的“最后一公里”瓶颈，是一部可以作为主力机使用的折叠屏旗舰。

而此前一日，三星亦召开新品发布会，推出了两款折叠屏新机Galaxy Z Filp4和Galaxy Z Fold4，此等新品将于8月26日上市。

而原定于9月13日发布的iPhone 14系列亦将提前至9月6日发布，整整提前了一周。同时，苹果本次将带来四款iPhone14系列新机型，新机备货将扩大至9500万部，较原预期增加约5%。

可以预见，伴随小米、三星、苹果（AAPL.US）等头部手机厂商密集披露新品，消费电子销售旺季即将到来。

新兴赛道方面，VR、AR的的发展也将对消费电池形成持续催化作用。今年9月至10月之间，华为、苹果、Pico等将带来VR产品，而VR是最有潜力的消费电子灵魂产品之一。

西南证券指出，下半年进入消费电子销售旺季，随着供应问题的缓解，iPhone新机的发布对销售的拉动值得期待；新型终端MR设备后续的发布上市，有望引领消费电子市场的新一轮创新周期，带动消费电子市场新的销售浪潮。

而伴随秋季销售旺季来临之际，国内需求市场已现复苏迹象。

根据中国信通院数据，2022年6月国内手机市场总体出货量2801.7万部，同比增长9.2%，环比增长34.7%，单月同比变动为年初以来首次由负转正，主要因局部疫情影响趋弱下复工复产逐步推进，消费电子需求正处于底部复苏阶段。

产业链加速回暖

叠加秋季销售旺季的来到，终端消费市场持续复苏可期，有望进一步带动消费电子产业链加速回暖。

具体而言，消费电子产业链主要包括，上游零部件研发生产、中游负责组装和制造、以及下游终端销售。

其中，上游核心零部件主要包括显示屏、电池、摄像头、主板（芯片）和结构件，由原材料和各类元器件构成；中游制造和组装环节主要包括OEM、ODM、OBM3大类的生产方式；终端销售主要包括手机品牌厂商、经销商和运营商，负责将产品交付到消费者手中。

综上可见，消费电子产业链是相当庞大，但从下游决定上游需求来看，我们可以简单将其梳理成以下几个细分领域。

从需求角度端看，消费电子产业链短期看智能手机疫情后的全面复苏、中期看VR、AR快速增长、长期看新能源汽车宏大空间。

众所周知，自进入移动互联时代后，智能手机销量快速增长，在2016年达到顶峰后，近年已连续多年下滑，但总体出货量维持在14亿部左右，主要原因是全球移动通信用户渗透率已达87%，手机换机周期拉长及疫情反复等因素所致。

考虑到智能手机的巨大市场空间，光学、射频、功能件、无线充电是智能手机未来四大创新方向，涉足企业有欧菲光（002456.SZ）、水晶光电（002273.SZ）、卓胜微（300782.SZ）、领益智造（002600.SZ）、信维通信（300136.SZ）、立讯精密（002475.SZ）等。

其次，随着元宇宙概念的兴起，VR、AR景气度异常高涨，腾讯（00700.HK）、字节等互联网头部玩家均大量“烧钱”其中，可以预见未来可穿戴供应链从处理器到显示器或将滋生巨大的市场需求。歌尔股份（002241.SZ）、长信科技（300088.SZ）、恒铭达（002947.SZ）等企业均有参与其中。

值得一提的是，汽车智能化正在为消费电子行业增长提供新的驱动力。如IGBT、汽车存储、汽车计算、汽车光学、连接器、车载PCB等很多部件与消费电子行业的公司息息相关，立讯精密、长盈精密（300115.SZ）、闻泰科技（600745.SZ）、长信科技等都在布局。伴随着汽车智能化的加速，汽车电子相关产业链亦将有非常大的增长空间。

催生哪些投资机遇？

结合业绩表现来看，在上半年消费电子疲弱的背景下，产业链企业业绩出现分化，可谓是冰火两重天！

据同花顺数据显示，已披露2022年中期业绩的13家消费电子企业中，有11家企业实现盈利，2家企业亏损。

从净利润增速表现看，银邦股份（300337.SZ）净利润增速迅猛，同比大增3倍以上；鹏鼎控股（002938.SZ）实现翻倍增长。这其中，银邦股份主营多金属复合型材料产品量价齐升，在新能源汽车领域实现营收5.07亿元，同比增长237.04%，占上半年度营业收入的26.61%。

而因便携式消费电子类产品销量大减导致业绩下滑的企业亦同样存在，2022年上半年年，卓翼科技、胜利精密分别录得净亏损0.63亿元、0.47亿元。

当然，从投资角度看，不少机构纷纷表示消费电子行业基本面改善有利于上市公司业绩修复，目前消费电子板块估值为26.93，处于历史较低水平，行业仍有结构性投资机会。

华泰证券表示，下半年高端手机机型数量相比上半年显著提升，经历过二季度至三季度的半年去库存之后，四季度上游产业链公司或见到拉货动能的修复。

国信证券认为，在传统3C 备货旺季叠加疫情后追单需求的影响下，2022第三季度消费电子产业链将迎来基本面拐点。继续推荐宏观经济疲软下用户群体消费力下行风险较小、同时受益于华为高端机用户转换周期的苹果产业链，以及新机催化频繁，处于“量变引发质变”阶段的VR/AR、折叠屏、荣耀产业链。