股价创7年新高，百倍估值加持——银邦股份是泡沫还是高成长？

原創

随着与宁德时代等大厂签订大单，机构调研的增多，股价也连续走高，更创出近7年来的新高，银邦股份（300337.SZ）野心也在不断变大。

8月15日，银邦股份发布公告称，公司拟与安徽淮北高新技术产业开发区管委会签订项目投资协议，在淮北高新区新区投资建设年产35万吨新能源车用再生低碳铝热传输材料项目，固定资产投资约15亿元。该笔投资是银邦股份近些年较大的投资项目，资产投资金额以约占当前总资产的4成。

受此提振，8月16日，银邦股份股价大幅冲高，盘中一度大涨8.22%，收盘涨幅为4.88%，目前报收15.05元/股，股价处于近7年新高位置。8月17日，银邦股份早盘股价依旧延续昨日冲高回落的走势，先是高开低走，后有拉升震荡，截至发稿前，公司股价为15.27元/股，涨幅为1.46%，振幅为3.46%。

拉长时间看，自4月27日大盘反弹以来，银邦股份涨势犀利，股价从低点约5元/股反弹至今，累计涨幅超180%，表现可谓出彩。

01扩产的背后：新能源汽车带来增量市场

银邦股份加速扩产的背后，汽车轻量化、电动化的发展趋势是主要推手。

公开资料显示，银邦股份成立于1998年，于2012年上市，起初主要从事普通铝轧制材。

2006年起公司正式切入铝热传输材料行业，广泛用于交通运输（汽车、轨道交通等）、空气分离、电站空冷、电力设备、工程机械、储能和家用电器等领域。2016年，银邦股份又开始进军新能源热管理领域。

截至目前，银邦股份已成为国内铝热传输复合材料龙头，铝热传输材料（即铝基系列）板块是核心业务，营收、净利润比重均超90%。而汽车行业是银邦股份最大的下游市场，2021年营收占比达73%。

据了解，由于铝及其合金具备密度低、质量轻、成本优势显著的特点，因此被广泛应用于轻量化市场，及部分导电、导热领域。尤其是新能源汽车景气爆发，将为铝热传输材料提供了更广阔的市场空间和发展前景。

乘联会数据显示，截至2022年7月底，国内新能源汽车渗透率达26.7%，而2021年1月仅6%，短短一年多的时间，增长20.7个百分点，新能源汽车发展迅猛。

相较于传统燃油汽车，新能源车热管理系统对钎焊铝合金复合材料单车需求几乎增加了一倍，传统车用10kg铝热传输材料，新能源车20-25kg，再算上新能源电池、电控系统散热等需求，以及存量维修市场需求，铝热传输材料需求弹性空间将翻倍。

此外，麒麟电池也有望成为另一增量市场。其首创电芯大面冷却技术，将水冷功能置于电芯之间，使换热面积扩大4倍。待麒麟电池实现规模化量产后，将进一步催化铝热传输材料行业需求。

而在供给端，由于行业特性，铝热传输材料新增产能投产周期比较长，一般需要3年以上。因此，市场分析认为，未来几年行业供需格局可能会维持比较紧张的局面，市场供不应求，涨价预期强烈。

这对于银邦股份等铝热传输材料厂商而言，无疑是大大的利好，未来有望充分受益新能源高速发展。

近期银邦股份的股价暴涨，或也是来源于市场对其未来景气度的乐观预期。目前，银邦股份现已成为新能源车液冷板主供方，宁德时代、比亚迪、长城、大众等知名企业均是它的主要客户。

产能方面，据银邦股份在调研会上透露，公司当前在产产能18万吨，今年第三季度技改落地后，会大幅提高生产能力，预计产能会提升到24万吨左右。若再加上本次扩产项目的35万产能，未来银邦股份合计产能将增加至59万吨。

02业绩喜人，股东却忙减持

业绩方面，近三年银邦股份收入利润持续回暖。上市初期，由于公司设备老旧、工艺不成熟等因素行业竞争力偏弱，总体产能利用率偏低仅50%，拖累盈利能力。公司于2015年、2018年分别亏损1.87亿元、7390万元。

伴随下游行业逐步回暖，公司经营业绩逐步好转。2021年营收、归母净利润分别增长34.79%、139.5%。

2022年银邦股份成长速度进一步加快。中报显示，公司营收19.07亿元，同比上升34.57%；归母净利润9050.56万元，同比上升369.73%。单季度看，2022年第二季度，公司营收10.49亿元，同比上升49.09%；归母净利润4997.34万元，同比上升481.44%。

特别是新能源业务板块，银邦股份迎来高光时刻。今年上半年，公司新能源相关材料营收为5.07 亿，同比大增237.04%，营收占比自2020年6.3%涨至26.61%。

提前锁定未来订单，更是充分体现出银邦股份紧抓新能源机遇的经营战略。

2022年4月，公司与宁德时代签署5年（2022年-2026年）总36.18万吨供应电池水冷板材料供货协议备忘录；此外，还有与法雷奥集团签订三年铝合金复合及非复合材料的约20亿元商业合同、与韩国ONEGENE签订2022年度2.5亿元的电池水冷板材料《销售合同》。

值得关注的是，6月23日，宁德时代发布了备受关注的第三代CTP麒麟电池，预计2023年实现量产。随者宁德时代麒麟电池发布，未来新能源汽车领域应用在铝热传输材料占比提高的趋势将得到强化，银邦股份作为宁德时代的主要供货商，或有望率先“吃肉”。

不过，即使银邦股份业绩交出一份还不错的答卷，公司依旧遭到股东减持。

8月11日，银邦股份发布公告称，收到持有公司22%股份的股东新邦科技出具的《减持公司股份达1%的告知函》，于8月10日至8月11日合计减持股份1635.62万股，占公司总股本的1.99%。

结语：

近些年，银邦股份深耕钎焊铝合金复合板材细分赛道，龙头地位稳固，未来公司将进一步聚焦新能源车用铝热传输复合材料领域。随着新能源产能不断释放，公司有望迎来发展的黄金期。

需要注意的是，目前国内华峰铝业、银邦股份为铝热传输材料行业龙头，其他铝加工企业如常铝股份、东阳光均具备少量产能。随着新能源相关订单需求规模快速增长，行业新进入者将会增多，竞争也会日益加剧。

此外，随着股价不断走高，银邦股份市盈率估值也在水涨船高，已经超过百倍估值。

截至发稿前，银邦股份市盈率（TTM）108.01倍，静态市盈率为299.8倍。该市盈率远高于工业金属板块市盈率（TTM）的15.05倍，新材料板块市盈率（TTM）的21.17倍，投资者应该留意后续估值下行的风险。