保險股持續反彈！2023年攻勢行情已啓動？

原創

自2022年11月以來，長期表現比較低迷的保險行業，出現了明顯的反彈態勢，又回到了大家的視野之中。

據富途牛牛數據顯示，截至2023年1月17日，保險板塊指數（以港股為例）區間漲幅高達5成之多，相關概念股表現亦相當亮眼。其中，眾安在線（06060.HK）累漲近84%，中國人壽（02628.HK）漲幅近68%，新華保險（01336.HK）漲幅近75%，中國太保（02601.HK）累漲超63%，中國平安（02318.HK）漲幅更是達90%。

01資產、負債雙重利好，催化行情

追根究底，保險股本輪上漲利好因素較多。一方面，保險業資產、負債兩端迎來邊際改善。中長期看，宏觀經濟企穩上行、地產風險改善等將持續利好保險股資產端；在後疫情時代，居民保險意識和能力提升，負債端迎來邊際改善。另一方面，前期保險板塊跌幅太大，處於估值低窪，市場信心隨基本面修復後，行業有望迎來深度修復。

在負債端，2023年在三大方面具有較大的期待。首先從需求端看，新冠疫情進入下半場，防疫政策優化後居民收入預期有望回升，保障意識或有所增長，有望進一步帶動保險銷售。

其次，受權益市場波動及理財產品預期收益率下降影響，居民理財儲蓄需求有所提升，儲蓄型險種需求迎來一定提升，從而支撐行業長周期下的復蘇。

第三，老齡化時代催生了龐大的養老金融相關需求，繼個人養老金制度落地後，商業養老金業務試點已於2023年1月1日起開啓試點，進一步改善險企負債端業績預期。

從已公佈數據的五大上市險企保費數據來看，2022年原保險保費收入增速呈現「三升兩降」。其中，中國平安、中國人壽、新華保險、中國人保、中國太保累計原保險保費收入同比增速分别為+1.16%、-0.77%、-0.23%、+6.56%、+8.41%。

具體來看，壽險保費方面，新華保險、中國人壽、平安人壽、中國人民人壽保險2022年全年壽險保費同比增速分别為-0.2%、-0.8%、-3.9%、-4.3%。12月單月看，上述險企壽險保費同比增速分别為-24%、-10.5%、-17.9%、-10.2%。

財險保費方面，2022年中國財險、平安財險分别同比增長8.3%、10.4%；2022年12月單月保費同比增速，人保財險同比下滑0.9%，平安財險同比增長5.7%。

整體而言，保險行業壽險負債端仍然承壓，財險負債端略有上升。

對於資產端而言，2023年也將可能是一個大年。類比2019年，股市上行將顯著提振當期投資受益；房地產政策持續放松，房企融資的「三箭齊發」，也有利於改善險企投資端面臨的壓力。與此同時，權益市場回暖、長端利率上行則有望改善保險公司資產收益率預期，從而有望帶動上市險企彈性釋放以及估值修復。

另外，從估值角度看，保險股雖經歷了這一輪上漲行情，但當前保險行業整體估值仍偏低，處於估值窪地，具備較高的配置價值。

富途牛牛數據顯示，總市值排名靠前的九大家保險股中，中國太保、中國財險等5家險企市盈率（TTM）均低於10倍；友邦保險、保誠兩家險企的市盈率（TTM）較高，也僅為35.63倍、21.32倍。市淨率方面，中國平安、中國人壽、宏利金融、中國太保等7家險企均在1倍附近。

綜上，資產和負債兩端共同催化了保險股的估值修復。國聯證券研報指出，考慮到供給側代理人的持續出清以及監管的持續規範，預計2023年負債端難言拐點已至，維持零增長附近的判斷。不過，該行認為當前保險板塊的估值水平已反應投資者對負債端的悲觀預期，各大險企具有較大的修復空間。

信達證券也認為，保險板塊在基本面資負兩端改善共振有望推動行情加速。該行建議關注「長航行動」改革效果凸顯的中國太保，受益於房地產投資改善的中國平安，以及負債端表現穩健，持續領先行業的中國人壽。

02「港股100強」值得期待

值得一提的是，過去幾年，許多在港股上市且實力雄厚的保險公司多次入選「港股100強」榜單。如，保誠（02378.HK）在往屆的「港股100強」榜單中均取得不錯的排名。

據悉，「港股100強」評選活動始於2012年，由騰訊網和財華社共同發起。活動每年通過準確的數據及一系列科學化的評價標準進行計算，評選出香港主板上市公司中發展良好及擁有投資價值的上市企業，發佈榜單及頒發獎項，促進香港資本市場的健康繁榮發展。

而由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸、洞視科技聯合協辦的「2022香港上市公司發展高峰論壇暨第十屆港股100強頒獎典禮」將於2023年2月24日香港港島香格里拉大酒店舉行。

中國平安（02318.HK）、中國財險（02328.HK）、中國太保（02301.HK）、宏利金融-S（00945.HK）、中國人民保險集團（01339.HK）、友邦保險（01299.HK）等保險企業實力不俗，此次能否入圍最新榜單？值得關注。