净利涨近3倍，锂价跌超50%，赣锋锂业能否再续辉煌？

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在资源为王的时代，2022年锂电池上游的锂矿、锂盐产品价格疯狂飙涨，在这场势潮中，上游锂矿企业成为了最大的获益者。

3月29日，锂业巨头——赣锋锂业（002460.SZ，01772.HK）公布了2022年业绩报告，成绩相当耀眼。

期内，该公司营收418.2亿元，同比增长274.68%；归母净利润达到205.04亿元，同比增长292.16%；毛利率大增10个百分点到49.5%；净利率微增0.4个百分点到48.92%。

不过，从单季度看，赣锋锂业第四季度单季的业绩环比出现“滑铁卢”。期内，公司营收142.1亿元，同比增长245.89%，环比增长7.92%；归母净利润为57.09亿元，同比增长107.17%，但环比降低了24.3%；毛利率和净利率均降至全年最低点，分别环比降低了13.83和19.48个百分点至37.03%和38.52%。

这主要是自去年12月以来，锂盐价格开始进入下行通道，截至目前锂电池材料价格已跌超50%，赣锋锂业等锂矿企业的盈利能力被大幅削弱。

迈入2023年，赣锋锂业能否再续辉煌？

01锂矿企业“暴赚”

赣锋锂业的两大业务主要是锂系列产品（碳酸锂、氢氧化锂）和锂电池系列产品（消费电池、储能电池、动力电池三类电池，及后续退役锂电池的回收）。公司已形成垂直整合的业务模式，业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用。

其中，锂系列产品业务是赣锋锂业拳头产品，其2022年营收达到345.8亿元，收入占比为82.68%；利润占比更是高达93.73%；毛利率达56.11%，同比增加8.35个百分点。

锂电池产品的前景非常可观，其中，储能电池业务已成为赣锋锂电最重要的电池业务之一。2022年，赣锋锂电全年已实现超6GWh动力/储能出货量；产能方面，预计2023年最高将达到12GWh年化产能。不过，从盈利角度看，赣锋锂业的锂电业务尚未达到独当一面的程度。

除了赣锋锂业，融捷股份、天齐锂业、天华超净等锂矿企业2022年业绩均呈现“大幅增长”的态势。

具体来看，融捷股份归母净利润为24.4亿元，同比增速高达34.73倍，毛利率增加24.05个百分点至52.06%。天华新能归母净利润为65.86亿元，同比增长6.23倍；毛利率增加13.34个百分点至64.44%。

对于锂矿企业来说，其盈利能力与锂价走势息息相关。

据行情数据显示，2022年碳酸锂为代表的锂盐产品供需持续紧俏，价格一路走高。以电池级碳酸锂价格为例，年初价格约28万元/吨，年中一度突破60万元/吨，较2021年初涨幅超10倍。

02业绩“红利”能维持多久？

从底层逻辑来看，锂电材料价格最终还是取决于供需格局。

此前因新能源汽车终端需求激增，碳酸锂供应受限，于是市场价格一路飙升，引发众企业蜂拥进场，集体扩充产能。

据百川盈孚统计，中国42家碳酸锂厂家2022年度总产量约34.29万吨，较上年的23万吨同比增长48.84%。

在这个情况下，上游矿企率先吃到了一波红利，业绩实现大幅增长。

进入2023年，终端新能源汽车“低迷”开局，需求增速明显放缓，动力电池厂商以去库存为主，市场观望情绪浓厚。叠加碳酸锂新增产能的逐渐释放，市场供需紧张情况得到缓解，碳酸锂价格开始一路向下。

据生意社数据显示，3月30日部分锂电材料报价继续下跌，以电池级碳酸锂为例，其已从年初高处超56万元/吨跌至当前的25.9万元/吨。短短三个月时间，价格直接腰斩。

可以预见，随着碳酸锂价格的大幅下挫，2023年，大部分的锂矿企业业绩表现势必会有所减弱，赣锋锂业也难逃波及。

但可能不至于崩盘，原因在于此前锂盐价格高企阶段，不少下游厂商都选择与赣锋锂业签订长协合同。

一直以来，能否较大程度上完成锂资源原材料的自供是考验锂盐企业盈利能力的关键。

根据赣锋锂业规划，公司于2030年或之前形成总计年产不低于60万吨LCE的锂产品供应能力，其中将包括矿石提锂、卤水提锂、黏土提锂及回收提锂等产能。

截至2022年末，赣锋锂业已在国内形成了约合12万吨LCE的锂盐产品生产能力，位居国内首位。

赣锋锂业在年报中表示，过去几年由于需求不振导致上游资源端资本开支不足，全球在产的锂矿项目较少，未来随着南美盐湖项目、非洲绿地项目以及中国锂矿项目的投产，锂资源短缺的情况预计将得到一定缓解。

综合而言，上游碳酸锂价格急速下滑，采购成本大幅下降给动力电池厂商降价空间，汽车圈降价潮也愈演愈烈。

在这场降价潮中，消费者的购车意愿会增强，进而带动车企的订单量提升，向上传导有望转化为动力电池企业对碳酸锂的需求。在这个轮回中，锂价最终将回归到一个平衡的位置。