家电股集体活跃！出口预期积极，板块投资机会来了？

原創

11月15日，港A两市家电概念股集体反弹。在港股市场，海尔智家（06690.HK）涨2.91%，VESYNC（02148.HK）涨2.71%，海信家电（00921.HK）涨1.46%。

A股方面，相关概念股亦同步冲高，长虹美菱（000521.SZ）大涨5.66%，海尔智家（600690.SH）涨1.54%，美的集团（000333.SZ）、奥马电器（002668.SZ）等均纷纷飘红。

消息面上，近日，伴随全国多地新一轮的降温来袭，取暖类电器需求激增。有平台数据显示，今年“双11”取暖类大家电需求增长迅猛，中央采暖、中央热水器销售额分别同比猛增115%、123%。

与此同时，受益于地产竣工端增长，及海外家电厂商去库存周期结束，出口逐步改善，家电板块业绩增长态势良好。

01多重利好，家电消费回暖

家电行业作为消费“四大金刚”之一，提振家电消费成为扩大消费的重要力量。

今年以来，从国家到地方，不断出台政策来促进家电的消费。如，新疆、宁波、重庆、南京等相继发布了绿色智能家电消费补贴方案，开展家电下乡专项活动，鼓励农村居民参与家电“以旧换新”等。

除此之外，家电行业作为房地产下游配套产业之一，过去两年受地产端需求收缩影响，家电企业销量普遍承压。

但在2023年房地产“保交楼”的政策下，截止10月末，房屋竣工面积超过去年同期约19%，其中住宅竣工面积同比增长19.3%。全国住房竣工表现持续改善，对空调、冰箱等家电产品需求有所提升。

多因素共振之下，今年家电行业明显复苏。据公开数据显示，今年1-9月，家电行业实现营收11201.47亿元，同比增长6%，低基数下板块收入延续良好增长态势；实现利润867.43亿元，同比增长12.01%，增速优于营收。

对于家电企业的显著复苏，除了促消费政策发力、地产端筑底改善，家电内需得到支撑外，海外市场需求回暖也是重要的驱动因素之一。

根据海关总署，2023年1-9月，国内累计家电出口人民币口径下同比增长8.2%。分季度看，人民币口径下同比增速分别为+3.1%、+9.1%、+13%，逐季加速改善。

对此，广发证券研报解释称，2022年在海外需求平淡的情况下，面临去库存，所以出口增长乏力，23H1家电去库存进入尾声，逐步进入补库存阶段，23Q2-Q3出口增速持续加快，家电出口逐季加速改善，趋势确立，在库存稳定以后，家电出口有望保持稳健增长。

另外，在刚刚“落幕”双十一大促期间，家电消费市场甚是火热。尤其是近期，受寒潮降温天气影响，取暖类家电格外畅销。据苏宁易购平台数据显示，今年“双11”取暖类家电需求增长迅猛，中央采暖、中央热水器销售额分别同比增长115%、123%。

02行业增势有望延续？

综上所述，得益于疫情消退、地产复苏、外销回暖等驱动因素，家电行业内销和出口双线复苏，叠加大宗原材料价格企稳、海运费用大幅回落，年内家电行业盈利能力明显改善。

在此背景下，展望第四季度，多机构对家电行业的良好增势持乐观态度。

海通证券指出，国内消费将逐步看到步履稳健地复苏，后续海外黑五及圣诞促销季即将到来，出口品牌表现值得期待。板块当前重点关注：（1）出口链标的基本面改善。据海关数据，家用电器出口金额自23Q2以来降幅收窄并逐步稳健增长，出口相关的企业有望在低基数下实现恢复性增长。（2）关注政策催化下基本面有望修复的低估值标的。竣工持续向好，厨电及白电龙头业绩及估值有望修复。

中国银河证券也认为，四季度，随着国内外节庆促销来临，助力家电消费活力释放。海外库存逐步去化、海运费持续回落等利好因素共振，出口改善态势有望延续。当前板块估值依然处于较低位置，安全边际较高。

该行建议关注三条投资主线：1）是有望受益于出口改善的白电龙头，推荐美的集团（000333.SZ）和海尔智家（600690.SH）；2）是有望受益于地产边际改善的厨电，推荐老板电器（002508.SZ）；3）是国内外节庆促销带动景气回升的清洁电器，推荐石头科技（688169.SH）。

另据中金公司判断，2024年国内外家电有边际改善及预期差机会，包括全球化发展；欧美市场去库存结束；市场集中度提升；新技术应用，如AI、智慧家居等；暖通空调产业快速发展。