被MSCI剔除，改变不了敏实集团强劲的基本面

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近日，明晟指数（MSCI）公布2月主要指数系列季度例行调整的新增、剔除名单。其中，有66只标的因不符合量化条件被从MSCI中国指数中剔除。

国内知名的汽车零部件供应商敏实集团(00425.HK)便为其中一员，MSCI名单出炉后次日(2月14日)，敏实集团股价收跌5.23%，不过随后几个交易日收回了失地，反映出被MSCI剔除带来的负面影响十分有限。

有市场人士指，MSCI按照公司市值、流动性、行业代表性等因素对指数成份股进行调整，调入调出仅仅是技术行为，满足技术要求就纳入，不满足就调出，和这只股票本身有没有问题并无直接关联。

被MSCI剔除的敏实集团，基本面并无问题，相反，敏实集团的基本面和盈利能力相当强劲。

踏上新能源汽车风口，车企客户数目持续扩大

敏实集团成立于1992年，1997年开始进入金属饰条、门框等汽车外饰件领域，此后相继拿下了大众、吉普、大众和奔驰等车企的订单。2007年，敏实集团开始进入海外市场，在海外建立据点。

2015年-2020年期间，为迎接新能源汽车赛道，敏实集团朝着电动化和智能化转型，对车门、标牌等传统汽车饰件进行升级，同时还切入了电池盒市场。

经过多年转型和发展，敏实集团成功站上了新能源汽车风口上，在市场上占据了一席之地。

目前，敏实集团是全球最大的铝电池盒供应商、最齐全的表面处理供应商，在全球范围内拥有塑件、金属车身系统、电池盒、新事业4大产品线，逾70家生产工厂，覆盖中国、美国、墨西哥、德国、英国、法国、塞尔维亚、捷克、波兰、日本、泰国等国家，集团员工近20000人，客户遍布全球30多个国家，服务60多个汽车品牌。

能否获得下游车企的信任和订单，对一家汽车零部件厂商的发展来说至关重要。在多样化的配套产品以及前期市场拓展的支持下，敏实集团的客户群体持续扩大，囊括中、欧、美、日全球四大车系主流车企，客户地域分布可降低单一市场风险。

据悉，敏实集团目前客户群体包括了通用、本田、日产、奔驰、大众和福特等外资头部车企，以及广汽传祺、长城(02333.HK)(601633.SH)、吉利(00175.HK)等中国传统车企以及理想(02015.HK)(LI.US)、蔚来(09866.HK)(NIO.US)和小鹏(09868.HK)(XPEV.US)等造车新势力。

其中，造车新势力客户是敏实集团近两三年通过电池盒、铝件及智能尾门等产品开拓而来的，这部分客户推动了敏实集团订单量的增长。

业绩增长提速，电池盒业务迅猛增长

近年来，我国新能源汽车市场蓬勃发展，国内乘用车产、销、出口三个方面均呈现增长态势，多家主机厂竞相角逐新能源车和出口市场。

在此背景下，敏实集团一方面扩大了客户范围，另一方面来自比亚迪(01211.HK)(002594.SZ)、广汽、吉利等国内头部车企的订单实现显著增长，同时也获得海外的斯特兰蒂斯和日产等品牌的新订单，带动经营业绩扭转颓势。

财报显示，敏实集团2022年及2023年上半年分别实现营收173.06亿元及97.47亿元，分别增长24.3%及34.4%；净利润分别达15亿元及8.87亿元，分别同比增长0.3%及34.9%。

敏实集团最大看点在于电池盒业务，这也是其估值能否出现拐点的关键。电池盒作为新能源汽车电池模块的承载体，对电池模块的安全工作和防护起着关键作用，因此近年来随着新能源汽车市场呈现出强劲的增长潜力。

目前，敏实集团已发展成为全球最大的铝电池盒供应商之一，已承接众多整车厂的铝合金电池盒订单。敏实集团的锂电池盒业务享受到了汽车电动化、智能化的发展趋势，当前正处于高速增长阶段，规模效益逐渐显现，成为敏实集团的一条新增长曲线。

根据年报，2022年，敏实集团电池盒业务营收和溢利分别为20.44亿元及3.84亿元，分别飙升658%及1230%。2023年上半年，电池盒业务继续狂奔，营收和溢利分别大增262%及259%，其中电池盒营收占总营收比重进一步提升至18.5%。

花旗近日在研报中预期，敏实集团明年电池盒收入将达至61亿元人民币，自由现金流转正。

值得一提的是，敏实集团当前手头订单可观，有望进一步提振未来几年经营业绩。星展此前指出，目前敏实集团手头订单量约2000亿元人民币，盈利增长前景乐观。此外，随着汽车制造商缩短车辆开发周期，也为集团增加积压订单提供新机会。

敏实集团正扩大产能迎合市场机遇，在中国、塞尔维亚和捷克的工厂正加大生产新型汽车零件，以满足智能电动车市场的需求。为实现增长，敏实集团计划通过扩大全球业务来推动发展，每年平均投资30至40亿人民币用于新项目。