風水輪流轉，煤炭股崛起，板塊佈局機遇已現？

原創

3月13日，三大指數齊下挫，煤炭股成為兩市為數不多的亮點之一，表現出眾，截至收盤，大有能源（600403.SH）漲10%，中國神華（601088.SH）、中煤能源（601898.SH）、山西焦化（600740.SH）、上海能源（600508.SH）、蘭花科創（600123.SH）、兗礦能源（600188.SH）均上漲。

港股方面，中國秦發（00866.HK）漲超6%，中煤能源（01898.HK）、中國神華（01088.HK）、南戈壁（01878.HK）亦上漲。

2025年以來，科技牛市呼聲很高，港A兩市相關概念股股價紛紛新高，而「同花順」平台的煤炭開採加工指數年初以來累計漲幅仍為負值，明顯落後於整體盤面。

不過風水輪流轉，在今日科技股普遍調整的局面下，煤炭股迎來資金回流，不少個股強勢反彈，板塊佈局機遇或已出現。

投行看好，焦煤有望企穩回升

2025年初以來，煤炭價格持續疲軟，截至3月11日，CCTD環渤海5500大卡動力煤現貨參考價為695元/噸，相比去年同期跌幅明顯。

業内人士認為，3月中旬煤價需求有望觸底，非電煤需求（如化工領域）逐步恢復，疊加6月「迎峰度夏」旺季驅動，煤價有望持續回升。

政策層面，2025年2月末，中國煤炭工業協會等發佈倡議書，從「嚴格執行電煤合同嚴格兌現」「推動煤炭產量控制」「推動原煤全部入洗」「控制劣質煤進口」「加強行業自律」五個維度對煤炭行業發展提出倡議，這有望改善行業供需平衡，減少煤價非理性波動。

在協會倡導、非電行業補庫等因素推動下，市場悲觀情緒有望好轉，二季度煤價止跌回穩的概率增大。

開源證券研報指出，3月兩會召開之後，無論動力煤還是煉焦煤價格均處於低位，隨著供需基本面的持續改善，兩類煤種有望企穩反彈，其中動力煤存在區間内彈性而煉焦煤是完全彈性。

該行認為，當前宏觀政策已表現力度很大，市場更期待政策落地後反映在需求上的真實效果，2025年「兩會」之後，政策方案落實以及開春施工季的來臨，煤炭的需求和價格均有望體現出向上趨勢，煤炭股周期屬性將顯現。

大同證券於3月11日的研報指出，動力煤方面，晉陝蒙三省煤礦開工率周環比下降，顯示供給釋放節奏有所放緩，而下遊電廠日耗進入季節性上升通道，化工用煤需求維持高位，對煤價形成支撐。煉焦煤方面，主流大礦因搬家倒面及檢修，開工率明顯下滑，而鋼廠日均鐵水產量增加，一定程度帶動了煉焦煤需求的邊際改善，隨著戶外開工增加，預計焦煤有望企穩回升。

「估值低+股息高」共振

煤炭行業經營相對穩健，競爭格局穩定，且估值水平較低，目前中國神華動態市盈率僅12倍，陝西煤業動態市盈率僅約9倍，相比科技股動辄百億估值，安全邊際較高。

此外，煤炭板塊具備穩態高股息、高分紅的特點，也有望迎來增量資金配置。

近期，六部門聯合印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》，其中強調，增加保險、社保等長線資金入市的規模，同時完善長期考核機制，使得資金從追求短期收益轉變為注重長期價值創造，而紅利資產作為穩定低風險穩定分紅回報的資產有望繼續得到青睐，紅利的投資策略有望再度受到追捧。

國泰君安對此指出，當前煤炭板塊估值處於低位，且兩會後政策落地或催化紅利資產重獲關注，煤炭行業風險釋放後重迎配置價值。

山西證券亦表示，臨近年報季，保險等長期資金入市大勢所趨，煤炭板塊回調後估值及股息率吸引力持續提升。

此外，大同證券指出，今年來監管先後批了險資1600億元入市，主要佈局在高股息方向；當前煤炭板塊估值低+股息高，建議繼續關注現金流充裕、分紅高的優質煤炭標的。